>> 東證期貨-商品期貨年度報告：以浪為楫，行穩(wěn)致遠-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大小： |
11287KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳夢吟 |
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宏觀驅(qū)動：
2025年，中美均處于寬松的貨幣政策和積極的財政政策周期，錯位的通脹周期或成為政策掣肘。相似的政策刺激周期內(nèi)，PPI同比均出現(xiàn)了沖高回落現(xiàn)象。通脹和利潤的好轉(zhuǎn)需真實供需邊際改善?；瘋酝庳斦碳ふ咭?guī)模、產(chǎn)能出清程度，或決定通脹反彈空間。此外，關(guān)注匯率波動對國內(nèi)商品估值的重構(gòu)。
★產(chǎn)業(yè)驅(qū)動：
總量需求或沿著一階導(dǎo)為正、二階導(dǎo)為負（經(jīng)濟增速中樞下移）、三階導(dǎo)預(yù)期為正（逆周期政策刺激）的路徑運行。政策節(jié)奏對市場風(fēng)險偏好的影響增強。供應(yīng)方面，國內(nèi)供應(yīng)韌性或高于海外供應(yīng)，部分品種仍處于投產(chǎn)周期；需求方面，能源轉(zhuǎn)型政策或促使新能源上游需求增速高于地產(chǎn)、傳統(tǒng)能源需求增速。供應(yīng)擾動及終端需求景氣度差異化的驅(qū)動下，商品板塊間強弱分化或持續(xù)存在。板塊強弱或為：貴金屬>有色金屬>黑色金屬>化工品?；谥杏^和微觀驅(qū)動差異，可選擇相應(yīng)的對沖及多空配置組合
風(fēng)險提示：
經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策超預(yù)期，地緣沖突加劇，匯率超預(yù)期波動風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)政策推進速度不及預(yù)期。
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