>> 招商證券-地方債周報：開年地方債發(fā)行節(jié)奏如何-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大?。?/td>
| 671KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
一、一級市場情況
【凈融資】本周地方債凈融資縮量。本周地方債發(fā)行規(guī)模為481億元，環(huán)比增加123億元，其中，新增一般債182億元，新增專項債31億元，新增再融資一般債140億元，新增再融資專項債128億元；償還規(guī)模為58億元，環(huán)比減少150億元；本周信用債凈融資規(guī)模為423億元，環(huán)比減少273億元。
【發(fā)行期限】本周7Y地方債發(fā)行占比最高（44%），10Y及以上發(fā)行占比為53%，較上周有所下降。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方債發(fā)行占比分別為44%、10%、28%、11%和5%，其中10Y地方債發(fā)行占比下降較多，環(huán)比下降29個百分點。
【發(fā)行利差】本周地方債加權平均發(fā)行利差為12bp，較上周有所走闊。其中，15Y地方債加權平均發(fā)行利差最高，達23.4bp。本周除5Y、10Y地方債加權平均發(fā)行利差有所收窄外，其余期限地方債發(fā)行利差均有所走闊。本周湖北地方債加權平均發(fā)行利差最高，達12.9bp，15Y和20Y地方債發(fā)行利差較高。
【募集資金投向】截止本周末，2024年以來新增專項債募集投向主要為冷鏈物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施建設（37%）、交通基礎設施（22%）、社會事業(yè)（14%）、保障性安居工程（12%）。從變動來看，2024年交通基礎設施（+4.3%）、冷鏈物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施建設（+3.2%）投向的占比較2023年升高較多。
【特殊再融資債】本周特殊再融資債共發(fā)行268億元。截止本周末，2024年全國共發(fā)行25018億元特殊再融資債，其中“償還存量債務”用途合計5018億元，“置換存量隱性債務”用途合計20000億元。
【特殊專項債】本周特殊專項債共發(fā)行0億元。截止本周末，2024年特殊專項債共發(fā)行8778億元，其中發(fā)行規(guī)模前三的地區(qū)分別為江蘇（800億元）、新疆（669億元）和四川（615億元）。截止本周末，2023年與2024年合計發(fā)行11879億元，發(fā)行前三的地區(qū)分別為江蘇（1151億元）、新疆（947億元）和湖北（919億元）。
【發(fā)行計劃】截止本周末，共11個地區(qū)披露了2025年一季度地方債發(fā)行計劃，合計5409億元。其中，新增一般債441億元、新增專項債1500億元、再融資一般債1087億元、再融資專項債2381億元。
二、二級市場情況
【二級利差】本周15Y和3Y地方債二級利差占優(yōu)。15Y和3Y地方債二級利差較高，分別達22bp和21bp。本周1Y地方債二級利差較上周收窄約14bp，10Y地方債二級利差較上周有所走闊。從近3年來歷史分位數(shù)來看，30Y、3Y和1Y地方債較高，達76%以上。各區(qū)域5Y以內(nèi)和20Y以上的地方債二級利差較高，除此之外，中等區(qū)域和強區(qū)域10-15Y的地方債也有較高的二級利差。
【成交情況】本周地方債成交量和換手率均有所下降，山西、云南、廈門地方債換手率較高。本周地方債成交量達3891億元，換手率為0.82%。其中，本周江蘇、廣東、云南地方債成交量較大，分別為362億元、256億元、229億元；山西、云南、廈門換手率均高于1.4%。
風險提示：經(jīng)濟超預期回升，貨幣政策收緊超預期，通脹超預期回升
|
|
