>> 中泰證券-2025年度家電行業(yè)策略：不止于紅利和內(nèi)銷，更期待成長和品牌出海-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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| 1305KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚瑋,吳嘉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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展望2025年家電：內(nèi)銷以家電補貼為核心變量；外銷出海仍是中長期邏輯、關(guān)稅僅是短期擾動。
內(nèi)銷：國補為市場演繹主邏輯。國補有望帶來：①更新需求的釋放：白電、黑電、兩輪車等；②結(jié)構(gòu)上行的均價提升：黑電彈性更明顯；③保有量的加速提升：空調(diào)、掃地機等。
外銷：歐美補庫進入中后段，后續(xù)仍看品牌出海邏輯。拉美、亞太等新興市場為增長核心錨點：①中資拉美建廠成熟后有望進入放量拐點；②亞太靠品牌收購+產(chǎn)能轉(zhuǎn)移迅速扎根。
關(guān)注新方向：割草機器人有望成為明年放量點，AI眼鏡明年事件催化紛呈。
投資建議：
①白電：持續(xù)看好龍頭。內(nèi)銷國補帶動下，空調(diào)保有量有望持續(xù)提升，冰洗均價有望持續(xù)升級改善；外銷龍頭出海進程持續(xù)，新興市場增長可期，關(guān)稅風(fēng)險可通過順價+產(chǎn)能轉(zhuǎn)移有效規(guī)避。推薦美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電、長虹美菱、TCL智家。
?、诤陔姡嚎春美麧櫺迯?fù)彈性。面板價格企穩(wěn)，內(nèi)銷價格受國補提振下，行業(yè)利潤有望進入修復(fù)周期。推薦TCL電子、海信視像。
?、蹆奢嗆嚕赫?產(chǎn)業(yè)周期共振。25年為政策大年：新國標落地帶來小廠出清，以舊換新有望提振行業(yè)景氣。目前產(chǎn)業(yè)庫存水位低，明年存在補庫預(yù)期，且龍頭有望趁小廠出清實現(xiàn)渠道擴張、店效修復(fù)。推薦愛瑪科技、雅迪控股。
?、芮鍧崳簝?nèi)銷可能受補貼提振。補貼有望刺激掃地機進入保有量提升通道，推薦科沃斯、石頭科技。
風(fēng)險提示：以舊換新不及預(yù)期、小米家電份額擴張以及消費降級、美國關(guān)稅、原材料/海運費漲價、匯率風(fēng)險、三方數(shù)據(jù)失真、數(shù)據(jù)更新不及時風(fēng)險。
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