>> 華泰期貨-軟商品日報：缺乏利好因素提振，棉價延續(xù)震蕩整理-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2505合約13345元/噸，較前一日下跌60元/噸，跌幅0.45%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，新疆3128B棉新疆到廠價14413元/噸，較前一日下跌57元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1068，較前一日上漲3元/噸。全國均價14674元/噸，較前一日下跌53元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1329，較前一日上漲7元/噸。
近期市場資訊，中國棉花信息網(wǎng)專訊2024年12月，新棉上市量持續(xù)增加，紡企逢低適量補庫，出疆棉發(fā)運量與日俱增，公鐵發(fā)運“并駕齊驅(qū)”。其中，公路發(fā)運量環(huán)比增加23%，鐵路發(fā)運量環(huán)比增加58%。2024年12月，出疆棉總計發(fā)運54.99萬噸，環(huán)比增加10.42萬噸，增幅23%。其中，通過公路發(fā)運53.46萬噸，環(huán)比增加9.86萬噸，同比增加20.15萬噸。出疆棉鐵路發(fā)運量總計1.53萬噸，環(huán)比增加0.56萬噸，同比減少1.72萬噸。截止到2025年1月5日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量607.00萬噸，同比增幅19.40%。其中，自治區(qū)皮棉加工量425.87萬噸，同比增幅26.79%；兵團皮棉加工量181.13萬噸，同比增幅5.01%。5日當(dāng)日加工增量2.88萬噸，同比增幅18.72%。
昨日鄭棉期價震蕩下跌。國際方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，美元維持偏強走勢，棉價持續(xù)反彈動能不足，近期美棉再度小幅回落。整體來看，24/25年度全球棉花供需預(yù)期仍偏寬松，而且USDA目前還未上調(diào)本年度中國棉花的增產(chǎn)幅度，國際棉價后市仍面臨不小的壓力。國內(nèi)方面，供應(yīng)端，國內(nèi)新棉增產(chǎn)幅度超預(yù)期，各機構(gòu)紛紛上調(diào)24/25年度全國棉花產(chǎn)量。當(dāng)前新疆皮棉加工進度接近九成，加工增速有所放緩，累計檢驗量超520萬噸，新棉供應(yīng)及增產(chǎn)預(yù)期持續(xù)對盤面形成壓力。需求端，下游需求表現(xiàn)仍較疲弱，紡織企業(yè)開工逐漸下滑，對原料逢低剛需采購為主。當(dāng)前紗線走貨緩慢，成品庫存持續(xù)累積。整體來看，當(dāng)前國內(nèi)仍處于供強需弱格局，年底紡企備貨意愿不強，短期棉價預(yù)計仍將承壓運行。
■策略
中性
■風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險
紙漿觀點
■市場分析期貨方面，昨日收盤紙漿2503合約6070元/噸，較前一日上漲44元/噸，漲幅0.73%。
現(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6500元/噸，較前一日上漲50，現(xiàn)貨基差sp03+430，較前一日上漲6。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6450元/噸，較前一日上漲50，現(xiàn)貨基差sp03+380，較前一日上漲6。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6450元/噸，較前一日上漲50，現(xiàn)貨基差sp03+380，較前一日上漲6。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6650元/噸，較前一日上漲50，現(xiàn)貨基差sp03+580，較前一日上漲6。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格呈上漲趨勢。上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格強勢運行，山東、江浙滬、東北、河北、河南、廣東地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格提漲20-150元/噸；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商低價惜售情緒濃郁，東北、河北、河南、山東、江浙滬地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格上漲50-150元/噸；進口本色漿、進口化機漿現(xiàn)貨市場供需兩弱，現(xiàn)貨市場價格暫穩(wěn)整理。非木漿市場走勢平穩(wěn)。西南漂白竹漿板較上一工作日穩(wěn)定，下游按需采購，漿企執(zhí)行合同訂單，市場成交一般；廣西漂白甘蔗濕漿價格較上一工作日穩(wěn)定，漿企穩(wěn)定生產(chǎn)，下游隨用隨采，市場購銷活躍度尚可。
紙漿期價昨日偏強運行。供應(yīng)方面，2024年海外新增闊葉漿產(chǎn)能較多，而針葉漿并無新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)壓力相對較小。國內(nèi)今年也有大量紙漿產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)壓力持續(xù)增加。11月國內(nèi)紙漿進口量持穩(wěn)，今年總體進口壓力不大，不過歐美需求恢復(fù)緩慢，而歐洲及全球紙漿庫存處于偏高水平，明年進口端壓力存在加大的可能性，國內(nèi)整體供應(yīng)環(huán)境寬松。需求方面，歐洲紙漿消費仍呈弱勢，11月歐洲港口庫存環(huán)比小幅下降，但整體仍位于近五年高位。國內(nèi)今年旺季頻頻落空，下游紙廠提價并不順暢，紙價整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，紙廠盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，出貨不順導(dǎo)致原料采購量減少。年底紙價止跌反彈，需求略有好轉(zhuǎn)，供需邊際改善短期提振盤面。綜合來看，2024年國內(nèi)供應(yīng)增加而下游新增需求不足，供需呈現(xiàn)局部過剩格局，不過針葉漿相比闊葉漿整體仍偏緊，疊加近期供應(yīng)端持續(xù)釋放利好消息，國內(nèi)紙廠減停產(chǎn)提振價格，中短期預(yù)計仍以區(qū)間震蕩思路對待。
■策略
中性
■風(fēng)險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2505合約收盤價5946元/噸，環(huán)比下跌49元/噸，跌幅0.82%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6090元/噸，較前一日上漲20，現(xiàn)貨基差SR05+144，較前一日上漲69。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價5990元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+44，較前一日上漲49。
近期市場資訊，2024/25榨季截至2024年12月底，已全部開榨18家。累計榨蔗量123.766萬噸（去年同期120.31萬噸），產(chǎn)糖量11.63萬噸（去年同期10.24萬噸），出糖率9.397%（去年同期8.51%），銷量11.40萬噸（去年同期4.42萬噸），庫存0.23萬噸（去年
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