>> 華泰期貨-銅日報：年末供需雙弱，銅價暫時維持區(qū)間震蕩格局-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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核心觀點
■銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，早市可交單貨源稀缺，主流平水銅貨緊價高。盤初主流平水銅幾無報盤，少數可交單貨源報升水100-110元/噸，低價貨源被秒。好銅如CCC-P報升水140元/噸-升水150元/噸少量成交。持貨商挺價惜售，上海地區(qū)與周邊價差明顯。進入主流交易時段，主流平水銅價格居高不下，貨源仍然較少，好銅報升水150元/噸部分成交。濕法銅貨源稀少難尋報價，進口多以非注冊貨源為主。至上午11時前市場報價仍然堅挺，主流平水銅少量成交。
觀點：
宏觀與地緣方面，，由于美媒稱特朗普將僅針對關鍵進口商品實施普遍關稅，美元指數一度跌破108關口，隨后特朗普在社交媒體平臺發(fā)文表示關于關稅政策將縮水的報道不實，美元指數回升。國內方面，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布關于印發(fā)《電力系統(tǒng)調節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案（2025—2027年）》的通知。通知提到，到2027年，電力系統(tǒng)調節(jié)能力顯著提升，各類調節(jié)資源發(fā)展的市場環(huán)境和商業(yè)模式更加完善，各類調節(jié)資源調用機制進一步完善。通過調節(jié)能力的建設優(yōu)化，支撐2025—2027年年均新增2億千瓦以上新能源的合理消納利用，全國新能源利用率不低于90%。
礦端方面，外媒1月3日消息，Sandfire Resources America在蒙大拿州收到了一項積極的法院裁決，這次是關于其為Black Butte銅礦項目租賃緩解水權的裁決。周五，Sandfire宣布蒙大拿州最高法院以5比2的裁決維持了地區(qū)法院對其“有益用水”的裁決。該裁決恢復了該公司的經營許可證。公司首席執(zhí)行官表示，Black Butte銅礦項目現在已獲得所有許可，可繼續(xù)進行，因為它在2020年已進入可行性階段。該可行性研究顯示，該礦床的礦山壽命為8年，設計年開采量為120萬噸礦石。平均年產量估計約為23000噸銅。此外，據Mining.com網站報道，阿曼宣布，在終止30年后，該國首次實現銅精礦出口。阿曼礦產開發(fā)公司（Minerals Development Oman，MDO）旗下的拉塞爾（Lasail）銅礦生產的大約900噸精礦從蘇哈爾（Sohar）港出口。國內方面，從自然資源部中國地質調查局獲悉，我國在青藏高原取得找礦重大突破，新發(fā)現銅礦資源量2000余萬噸。據介紹，在青藏高原形成了玉龍、多龍、巨龍－甲瑪和雄村-朱諾四個千萬噸級的銅礦資源基地，預測資源潛力達1.5億噸，青藏高原有望成為世界級銅資源基地。
冶煉及進口方面，上周由于進口銅仍持續(xù)到貨流入，市場供應主以進口銅增量為主，冶煉廠貨源到貨仍難見明顯增加，且部分時間由于年末，持貨商清關進口動作有所減弱，市場到貨相對表現減少，上海市場庫存周內先降后增。
消費方面，由于目前正值年末，企業(yè)基本處于關賬結算階段，下游采購情緒降至冰點，日內需求較為疲弱；然隨著節(jié)后歸來，現貨升水大幅走高，雖銅價重心連續(xù)走跌，但市場面對高升水局面，接貨意愿較為謹慎，整體回升空間相對有限。
總體而言，目前臨近年末，國內需求有所偏弱，不過隨著近期美元的走高令同價承壓，此后仍有可能在春節(jié)前出現下游補庫的情況，目前銅品種或暫時以震蕩格局為主，震蕩趨緊在72,000元/噸至76,500元/噸。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：short put@72,000元/噸
■風險
國內去庫無法持續(xù)
海外流動性踩踏風險
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