>> 招商證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)儲能系列報告(10)：海外戶儲與工商儲市場將有所好轉(zhuǎn)-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
游家訓(xùn),蔣國峰 |
| 行業(yè)名稱： |
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| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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俄羅斯天然氣公司近日聲明：從莫斯科時間1月1日起，不再過境烏克蘭輸送天然氣。2022年以來歐洲已基本完成了LNG對于俄氣的大幅替代，停供對歐洲天然氣整體供應(yīng)格局影響相對有限，但可能抬升歐洲天然氣價格中樞。成本曲線陡峭的LNG成為普遍的定價錨點，伴隨著新能源出力的不穩(wěn)定，電價波動幅度將顯著加大，對于電力零售商的經(jīng)營能力提出挑戰(zhàn)。2024年4月歐盟通過改善電力市場提案，推廣動態(tài)電價，將零售商風險分散至終端，對戶儲可能有新刺激。此外，自2024年下半年以來，受關(guān)稅與氣候因素影響巴基斯坦戶儲市場走弱，但目前CKD模式已開始普及，巴基斯坦市場需求有望回暖。
俄羅斯天然氣進一步停供可能影響歐洲氣價及電價。2024年，歐洲向俄羅斯進口天然氣占整體進口的18%。其中烏克蘭線進口占整體進口6%左右；自2022年地緣沖突以來，歐洲已大范圍采用LNG進口以替代俄管道氣。此次斷供對于歐洲天然氣整體供應(yīng)影響相對有限，但可能抬升歐洲天然氣的整體價格中樞，荷蘭TTF天然氣期貨價格自2024年3月低點以來，上漲近70%。
可能進一步影響儲能需求。歐洲電力現(xiàn)貨市場邊際出清的定價機制下，LNG天然氣發(fā)電是目前普遍的定價錨，由于LNG成本曲線較陡峭，加大了電力現(xiàn)貨市場的波動。2024年12月初，由于風光出力不足，多國現(xiàn)貨電價達到了2023年以來的最高水平。而隨后由于風電發(fā)電量的大量恢復(fù)，多國在負荷較低的時間段出現(xiàn)負電價。隨著俄氣進一步停供，未來電價波動幅度和頻次可能加劇。電力零售聚合商以現(xiàn)貨價格購買電力，以固定合約價格出售電力，實際承擔了電價波動的風險。2024年4月11日，歐盟通過改善電力市場的提案開始推廣動態(tài)電價機制，將聚合商壓力分散至終端。隨著電價波動加大，電力零售聚合商通過自身配置工商業(yè)儲能，進行套利的積極性也會提升。
巴基斯坦戶儲需求有望回暖。巴基斯坦市場自2024年下半年以來受到關(guān)稅、季節(jié)等因素影響，出貨顯著放緩。但目前CKD模式已經(jīng)開始普及，巴基斯坦等市場的戶儲需求有望回暖。
投資建議：陽光電源、德業(yè)股份、艾羅能源、科士達、盛弘股份、通潤裝備、禾邁股份、錦浪科技、上能電氣、固德威、昱能科技、華寶新能（家電）。
風險提示：歐洲去庫不及預(yù)期，終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)政策變動等
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