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光伏多環(huán)節(jié)漲價(jià)，看好價(jià)格持續(xù)修復(fù)
　　1月8日，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)、InfoLink統(tǒng)計(jì)，本周硅料、硅片、電池片、玻璃價(jià)格均上漲，其中N型復(fù)投料、N型182硅片、N型182電池片、2.0mm玻璃均價(jià)分別為4.15萬元/噸、1.18元/片、0.29元/W、12元/平，環(huán)比上漲2.2%、12.4%、3.6%、2.1%。我們判斷主要系庫存較低，考慮到節(jié)前淡季漲價(jià)已落地，我們預(yù)計(jì)節(jié)后需求回暖，行業(yè)自律、政策落地效果或超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望持續(xù)修復(fù)。我們繼續(xù)看好光伏板塊，重點(diǎn)關(guān)注硅料、硅片、電池片、玻璃環(huán)節(jié)，推薦協(xié)鑫科技、通威股份、大全能源等標(biāo)的。
　　本周硅料、硅片、電池片、玻璃均漲價(jià)
　　1）根據(jù)硅業(yè)分會(huì)，本周多晶硅成交價(jià)格小幅上漲，N型復(fù)投料/N型顆粒硅成交均價(jià)分別為4.15/3.88萬元/噸，環(huán)比上漲2.2%/2.1%。2）根據(jù)InfoLink，N型182硅片價(jià)格上漲12.4%至1.18元/片，N型182電池片價(jià)格上漲3.6%至0.29元/W，2.0mm玻璃價(jià)格上漲2.1%至12元/平。我們認(rèn)為低庫存為漲價(jià)核心原因。由于24H1庫存減值+硅片減產(chǎn)較容易，硅片企業(yè)降排產(chǎn)較早，截至24年12月31日，硅片庫存僅為19.5GW，且包含P型無效庫存，已出現(xiàn)供不應(yīng)求，驅(qū)動(dòng)價(jià)格自1月起連續(xù)上漲。電池片由于容易氧化，截至24年12月30日，周庫存僅為3.5GW。節(jié)前備貨需求釋放，硅片、電池片庫存較低，具備漲價(jià)基礎(chǔ)。
　　行業(yè)自律、政策落地效果或超預(yù)期
　　1月1日行業(yè)自律開始生效，我國所有在產(chǎn)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)均處于降負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，硅業(yè)分會(huì)預(yù)計(jì)25年1月多晶硅產(chǎn)出9.8萬噸左右，環(huán)比下降約5%，考慮到產(chǎn)業(yè)鏈大多處于觀望狀態(tài)，我們判斷自律聯(lián)盟效果或超預(yù)期。近期中國大唐發(fā)布“光伏質(zhì)控20條”，嚴(yán)格限制降標(biāo)執(zhí)行，有望逐步改善國內(nèi)招標(biāo)規(guī)范，而中國電建歷史最大的51GW組件集采招標(biāo)仍未公布中標(biāo)結(jié)果，若中標(biāo)價(jià)高于協(xié)會(huì)測(cè)算組件最低成本，我們預(yù)計(jì)或印證央國企態(tài)度轉(zhuǎn)變，組件價(jià)格亦有望修復(fù)。
　　繼續(xù)看好光伏板塊
　　近期光伏板塊已充分調(diào)整，目前指數(shù)已下跌至10月前位置，部分龍頭企業(yè)估值處于低位。考慮到產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)已兌現(xiàn)，我們看好后續(xù)行業(yè)自律、政策落地效果或超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望持續(xù)修復(fù)，繼續(xù)看好光伏板塊。重點(diǎn)關(guān)注庫存處于低位或后續(xù)去庫可期的硅料、硅片、電池片、玻璃環(huán)節(jié)，推薦協(xié)鑫科技、通威股份、大全能源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新技術(shù)研發(fā)速度不及預(yù)期。