>> 廣發(fā)證券-燃氣輪機行業(yè)跟蹤：海外數(shù)據(jù)中心需求高增，燃氣輪機迎東風-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽,汪家豪 |
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燃氣輪機通?？勺鳛楸泵罃?shù)據(jù)中心的主要電源。傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心以電網(wǎng)為主要電源，以柴油發(fā)電機為備份電源，但由于北美的電網(wǎng)并不穩(wěn)定，且北美建設(shè)的通常為大型數(shù)據(jù)中心（60MW以上），電力消耗巨大，美國基礎(chǔ)電力設(shè)施難以滿足需求，因此通常需要配備中型燃氣輪機（10-100MW）或重型燃氣輪機（100MW以上）作為主發(fā)電源。
多家海外云廠商大力加碼建設(shè)數(shù)據(jù)中心，北美算力基建迎來強景氣周期。根據(jù)微軟副總裁Brad Smith發(fā)文表示，微軟25財年將投入約800億美元建設(shè)AIDC用于訓練AI和全球部署AI應(yīng)用。
受益于北美數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求浪潮，國際巨頭燃氣輪機訂單迅速增長。根據(jù)兩機動力控制公眾號引用的彭博社數(shù)據(jù)，三菱動力有限公司（Mitsubishi Power Ltd.）預(yù)計，到2026年，全球燃氣輪機的年訂單量將比過去三年增加50%，部分原因是數(shù)據(jù)中心的增長。根據(jù)燃氣輪機聚焦公眾號，GEVernova預(yù)計未來四年每年斬獲20GW的全球燃氣輪機訂單，其中美國訂單將占半數(shù)以上。根據(jù)各公司財報，西門子能源24財年（23Q4-24Q3）燃氣服務(wù)業(yè)務(wù)新簽訂單163.65億歐元，同比+26.89%；GEVernova 2024年Q1-3新接燃氣輪機訂單78臺（對應(yīng)14GW），按功率計算同比增長90.5%。
燃氣輪機全球格局集中，國產(chǎn)配套潛在機遇較大。燃氣輪機的全球龍頭主要包括三菱重工、西門子能源、通用（GEVernova）等，根據(jù)straitsresearch，以上三家占據(jù)全球76%的份額。國內(nèi)燃氣輪機廠商目前仍以輕型燃氣輪機為主，重型燃機的國產(chǎn)替代正在進行時，主要廠商包括東方電氣、聯(lián)合重燃（上海電氣參股）、航發(fā)動力等，未來國產(chǎn)替代進度有望加速。此外國內(nèi)廠商具備燃氣輪機零部件（葉片、缸體等）和機組配套（汽輪機、發(fā)電機）的供應(yīng)機會，受益于外資巨頭訂單供不應(yīng)求，零部件配套廠商潛在機遇較大，主要包括應(yīng)流股份、聯(lián)德股份、豪邁科技、振江股份等。
投資建議。推薦應(yīng)流股份（燃氣輪機葉片）、聯(lián)德股份（卡特彼勒燃氣輪機鑄件供應(yīng)商）、豪邁科技（燃氣輪機缸體），建議關(guān)注振江股份（西門子燃氣輪機鋼結(jié)構(gòu)供應(yīng)商）。
風險提示。下游AIDC資本開支波動；供應(yīng)鏈價格波動；國產(chǎn)商份額拓展不及預(yù)期。
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