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投資要點(diǎn)大類資產(chǎn)展望：
　　股市——市場進(jìn)入政策空窗期，靜待防守反擊。在12月份的政策博弈結(jié)束后，市場交投情緒逐步減弱，市場進(jìn)入政策空窗期。海外方面，特朗普政府將于1月下旬正式上任，而從當(dāng)前特朗普政府的一系列動作舉措來看，未來海外市場環(huán)境將迎來更大的不確定性，或?qū)股造成更大的外部壓力，市場整體風(fēng)險偏好下降。行業(yè)方面，12月行業(yè)表現(xiàn)逐步分化，在當(dāng)前市場風(fēng)險偏好較為謹(jǐn)慎的情況下，以紅利為代表的防御性板塊下行風(fēng)險相對較小，短期內(nèi)或更有性價比。
　　債市——收益率迅速下降，債市短期波動增加。展望后市，短期內(nèi)債券收益率下降速度過快，且監(jiān)管干預(yù)或?qū)⑿纬蓴_動，使得短時間內(nèi)債券收益率繼續(xù)大幅下行的空間有限，債券市場短期波動將有所上升，但風(fēng)險較為可控；中長期來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍處于弱復(fù)蘇階段，央行為配合財(cái)政政策發(fā)力勢必維持流動性合理充裕，債市勝率仍存。
　　權(quán)益類組合配置思路：在多重風(fēng)險因素作用下，市場可能面臨波動，紅利等防守板塊有望繼續(xù)占優(yōu)。結(jié)構(gòu)上，泛消費(fèi)板塊以及交運(yùn)、運(yùn)營商等自然壟斷板塊中股息率有吸引力的方向可能是較好的選擇。在外部不確定性提升階段，半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)自主、國產(chǎn)替代相關(guān)領(lǐng)域關(guān)注度有望抬升，逐漸發(fā)酵的AI應(yīng)用也值得關(guān)注。在年報(bào)預(yù)告階段，供給穩(wěn)定或加速出清的板塊有望跑出相對表現(xiàn)，如工業(yè)金屬、鋰電池等。在政策支持方面，并購重組、化債是從去年就開始布局的更具備確定性的方向。
　　固收類組合配置思路：
　　短期純債型基金——我們保持適當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎與相對高流動性久期持倉，回避過多拉長久期的標(biāo)的。同時，避免進(jìn)行信用下沉的標(biāo)的。
　　中長期純債型基金——我們對久期更多采用跟隨策略而不做人為的進(jìn)一步調(diào)高，具體配置上均衡配置信用債基和利率債基，久期不過于樂觀，維持中性配置不變。
　　固收+型基金——我們在之前策略的基礎(chǔ)上進(jìn)行了策略的拆分，將“核心+衛(wèi)星”的單一組合設(shè)定升級為低波固收+組合、中波固收+組合和高波固收+組合，后續(xù)將分別對三個組合進(jìn)行跟蹤。低波固收+組合權(quán)益中樞定位為10%，兼顧收益風(fēng)險性價比的同時，注重持有體驗(yàn)。中波固收+組合權(quán)益中樞定位20%，在注重產(chǎn)品的收益風(fēng)險性價比的基礎(chǔ)上選擇有一定業(yè)績彈性的標(biāo)的，高波固收+組合權(quán)益中樞定位25%，更為注重彈性，兼顧一定的收益風(fēng)險比。在具體配置上，為了應(yīng)對可能的市場波動，組合調(diào)高了紅利穩(wěn)健類資產(chǎn)的配置比例和轉(zhuǎn)債這類下有底且估值有支撐因素的資產(chǎn)。
　　風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；本報(bào)告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)及定期報(bào)告整理，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議；本報(bào)告模擬組合結(jié)果基于對應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險，僅供研究參考，不構(gòu)成投資建議。