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投資要點(diǎn)：
　　12月半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較弱。2024年12月國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)（中信）下跌0.29%，同期滬深300上漲0.47%，半導(dǎo)體行業(yè)（中信）年初至今上漲24.63%；12月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲1.08%，同期納斯達(dá)克100上漲0.39%，年初至今費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲19.27%。
　　全球半導(dǎo)體月度銷(xiāo)售額繼續(xù)同比增長(zhǎng)，存儲(chǔ)器月度價(jià)格環(huán)比回落。2024年11月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)20.7%，連續(xù)13個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，環(huán)比增長(zhǎng)1.6%；根據(jù)WSTS的預(yù)測(cè)，上調(diào)預(yù)測(cè)2024年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)19%，預(yù)計(jì)2025年將同比增長(zhǎng)12.5%。下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)，消費(fèi)類(lèi)需求在逐步復(fù)蘇中，根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，全球智能手機(jī)出貨量24Q3同比增長(zhǎng)5%，全球PC出貨量24Q3同比增長(zhǎng)1.3%，預(yù)計(jì)AI手機(jī)及AIPC滲透率快速提升，全球可穿戴腕帶設(shè)備出貨量24Q3同比增長(zhǎng)3%，全球TWS耳機(jī)出貨量24Q3同比增長(zhǎng)15%。全球部分芯片廠商24Q3庫(kù)存水位環(huán)比基本持平，國(guó)內(nèi)部分芯片廠商24Q3庫(kù)存水位環(huán)比繼續(xù)下降，庫(kù)存持續(xù)改善；晶圓廠產(chǎn)能利用率24Q3環(huán)比持續(xù)回升，預(yù)計(jì)24Q4有望繼續(xù)提升。2024年12月DRAM與NANDFlash月度現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比回落，整體進(jìn)入調(diào)整階段。全球半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額24Q3同比增長(zhǎng)19%，中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額24Q3同比增長(zhǎng)17%，2024年11月日本半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)35.2%，環(huán)比增長(zhǎng)5.2%；SEMI預(yù)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)3.4%，2025年繼續(xù)增長(zhǎng)17%。全球硅片出貨量24Q3同比增長(zhǎng)6.8%，環(huán)比增長(zhǎng)5.9%；根據(jù)SEMI的最新預(yù)測(cè)，2024年全球硅晶圓出貨量預(yù)計(jì)下降2%，2025年將強(qiáng)勁反彈10%。綜上所述，我們認(rèn)為目前半導(dǎo)體行業(yè)仍處于上行周期，AI為推動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)成長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?br>　　投資建議。根據(jù)火山引擎2024冬季force原動(dòng)力大會(huì)披露的數(shù)據(jù)，豆包大模型的日均調(diào)用量在高速增長(zhǎng)，2024年5月豆包大模型的日均tokens調(diào)用量為1200億，7月增長(zhǎng)到5000億，9月達(dá)1.3萬(wàn)億，截止2024年12月15日已經(jīng)突破了4萬(wàn)億，在7個(gè)月的時(shí)間里增長(zhǎng)超過(guò)33倍。豆包大模型在各個(gè)場(chǎng)景都在全面的開(kāi)發(fā)，在信息處理場(chǎng)景，最近三個(gè)月豆包的調(diào)用量增長(zhǎng)了39倍，它能幫助企業(yè)更好的去分析和處理數(shù)據(jù)。字節(jié)跳動(dòng)豆包為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先AI大模型，豆包AI生態(tài)加速發(fā)展，有望引領(lǐng)國(guó)內(nèi)大模型廠商發(fā)力AI生態(tài)，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)產(chǎn)廠商加大AI算力投資，建議關(guān)注AI算力芯片、銅連接、PCB、服務(wù)器電源、液冷系統(tǒng)等AI算力產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)廠商研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期，國(guó)際地緣政治沖突加劇風(fēng)險(xiǎn)。