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投資要點(diǎn)
　　比亞迪發(fā)布2024年12月銷量快報(bào)：12月達(dá)51.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)51%；全年達(dá)427.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41%。其中BEV實(shí)現(xiàn)銷量20.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9%；PHEV實(shí)現(xiàn)銷量30.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)102%。
　　高端化：12月方程豹銷量?jī)?yōu)異。2024年12月實(shí)現(xiàn)銷售1.14萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)34%，同比增長(zhǎng)124.5%。其中，豹5在12月銷售6406輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.7%，同比增長(zhǎng)26%；豹8在12月銷售5012輛，環(huán)比增長(zhǎng)103.5%。
　　出海：乘用車海外銷售方面，12月5.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)58%；全年42萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72%。
　　得益于混動(dòng)全新平臺(tái)DM5.0，2024年公司混動(dòng)產(chǎn)品銷量強(qiáng)勁。BEV/PHEV全年銷量分別為177/249萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)12/73%。
　　2025年年初，王朝旗艦車唐L/漢L及MPV夏陸續(xù)官宣。
　　1月3日，比亞迪公布唐L/漢L官方預(yù)告圖。兩款新車分別定位為中大型SUV及中大型轎車，車頂部配備了激光雷達(dá)；1月8日，比亞迪正式發(fā)布夏，新車共推出4款車型，售價(jià)區(qū)間24.98-30.98萬(wàn)元，定位中大型MPV。
　　智能化：1月9日，比亞迪發(fā)布海報(bào)，2025款漢家族有望實(shí)現(xiàn)CNOA城市領(lǐng)航，激光雷達(dá)智駕型將推出智能避障功能；實(shí)現(xiàn)主動(dòng)禮讓行人，絲滑變道超車；完美兼顧出行效率與行駛安全
　　我們認(rèn)為，公司2025年將有望受益于新一輪新車周期和智能化迭代，同時(shí)高端化和出海有望穩(wěn)步推進(jìn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為7559/9222/10790億元，YOY為25.5%/22.0%/17.0%；預(yù)計(jì)歸母凈利403/544/662億元，YOY為34.0%/35.1%/21.7%，EPS為13.8/18.7/22.8元/股，對(duì)應(yīng)PE為19.5/14.4/11.8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓Ｍ馐袌?chǎng)推進(jìn)不及預(yù)期；新技術(shù)效果不及預(yù)期。