>> 財通證券-國力股份(688103)收入增長利潤承壓，下游有望多點開花-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
大小： |
391KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，2024年實現(xiàn)收入7.97億元，同比+15.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤3000-3600萬元，同比-53.26%~-43.92%，實現(xiàn)扣非凈利潤1400-2000萬元，同比-74.67%~-63.81%。
單季度收入增長利潤承壓：我們測算公司4Q2024單季度收入2.5億元，同比+21.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤362~962萬元，同比-70.29%~-21.05%，實現(xiàn)扣非凈利潤-484~116萬元，同比轉(zhuǎn)虧至-87.72%。
控制盒業(yè)務(wù)進展順利，多因素影響業(yè)績承壓：公司特種業(yè)務(wù)+民品業(yè)務(wù)雙線發(fā)展，成功研制并交付了特種業(yè)務(wù)控制盒，同時原有新能源板塊（包含Y系列及民品控制盒）的市場份額持續(xù)擴大，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的有效兌現(xiàn)，帶動收入增長。多因素影響利潤承壓：1）開拓新領(lǐng)域、新應(yīng)用場景，加大關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域研發(fā)，加大研發(fā)項目直接投入與人才引進，研發(fā)投入增長45%；2）2023年6月發(fā)行的4.8億元可轉(zhuǎn)債按實際利率計提利息導(dǎo)致財務(wù)費用增加；3）募投項目相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)固導(dǎo)致折舊費用增加；4）新能源業(yè)務(wù)量雖增長，但競爭激烈導(dǎo)致毛利率下降。
展望2025年，新能源/防務(wù)/半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望增長：新能源：2025年公司將向國外知名汽車制造企業(yè)開始交付模塊化輕量化配電裝置；防務(wù)：公司原有的控制盒產(chǎn)品將繼續(xù)穩(wěn)定供貨，疊加新產(chǎn)品的研制工作順利推進，2025年有望批量交付；半導(dǎo)體：隨著美國對于半導(dǎo)體領(lǐng)域的出口管制，預(yù)計會加速國產(chǎn)替代進程，促進我國半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，從而帶動公司真空電容器產(chǎn)品的需求增長。
投資建議：公司收入增長利潤承壓，未來新能源/防務(wù)/半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望多點開花。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為0.33/1.57/2.42億元，EPS為0.34/1.65/2.54元，對應(yīng)PE為108.03/22.44/14.52倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車競爭加劇風(fēng)險；下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展不利風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險；研發(fā)項目進展不及預(yù)期風(fēng)險。
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