>> 五礦期貨-有色金屬日報-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
大小： |
1282KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金,王震宇,曾宇軻 |
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銅
上周美元指數(shù)明顯回落、離岸人民幣大幅升值，內(nèi)外盤銅價分化，倫銅收漲0.95%至9269美元/噸，滬銅主力合約收至75410元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫存環(huán)比增加0.9萬噸，其中上期所庫存增加0.9至9.8萬噸，LME庫存減少0.2至25.8萬噸，COMEX庫存增加0.2至8.9萬噸。上海保稅區(qū)庫存微降。當周銅現(xiàn)貨進口虧損擴大，洋山銅溢價下滑，進口清關(guān)需求降低?，F(xiàn)貨方面，上周LME市場Cash/3M貼水擴大至119.8美元/噸，國內(nèi)市場進入假期狀態(tài)，成交清淡，周五上海地區(qū)現(xiàn)貨對期貨轉(zhuǎn)為貼水60元/噸。廢銅方面，上周國內(nèi)精廢價差縮小至2640元/噸，廢銅替代優(yōu)勢降低，再生銅制桿企業(yè)放假時間較早造成開工率明顯下滑。根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)精銅制桿企業(yè)開工率環(huán)比降低15.3個百分點，需求淡季效應(yīng)顯現(xiàn)。價格層面，美國總統(tǒng)就職后政策有待落地，其控通脹的政策導(dǎo)向預(yù)計仍將給大宗市場帶來壓力，同時美聯(lián)儲議息會議表態(tài)也將影響市場情緒。產(chǎn)業(yè)上看節(jié)前中國庫存累積幅度偏小，表現(xiàn)好于季節(jié)性，海外現(xiàn)貨隨著盤面反彈有所走弱，而供應(yīng)端擾動具有不確定性。總體來看，盡管海外通脹預(yù)期承壓可能給銅價帶來壓力，但基本面給予的支撐較強，銅價回調(diào)幅度或不深。本周滬銅主力運行區(qū)間參考：74500-76000元/噸；倫銅3M運行區(qū)間參考：9000-9500美元/噸。
鋁
2025年01月24日，滬鋁主力合約報收20115元/噸（截止周五下午三點），下跌0.84%。SMM現(xiàn)貨A00鋁報均價20170元/噸。A00鋁錠升貼水平均價-30。鋁期貨倉單66879噸，較前一日增加74噸。LME鋁庫存597675噸，減少2500噸。供應(yīng)端方面電解鋁供應(yīng)維持高位，氧化鋁期貨現(xiàn)貨價格同步走弱，電解鋁冶煉成本持續(xù)走低，加權(quán)成本已低于現(xiàn)貨價格，行業(yè)整體重回盈利態(tài)勢。進出口方面，12月原鋁進口數(shù)據(jù)維持高位，后續(xù)需密切關(guān)注一月價差走闊后原鋁進口情況。需求端方面，周內(nèi)鋁錠轉(zhuǎn)為累庫態(tài)勢，春節(jié)臨近下游消費進入淡季。海外LME庫存去化持續(xù)，LME升貼水持續(xù)走高。整體而言，春節(jié)臨近消費整體偏弱，國家政策支撐未來預(yù)期，消費預(yù)期整體良好。鋁價預(yù)計維持震蕩走勢，國內(nèi)主力合約參考運行區(qū)間：19600元-20800元。海外參考運行區(qū)間：2500美元-2750美元。
鉛
上周鉛價低位震蕩，周五滬鉛指數(shù)收漲0.17%至16732元/噸，單邊交易總持倉6.74萬手。截至周五下午15：00，倫鉛3S較前日同期漲2.5至1960.5美元/噸，總持倉14.5萬手。內(nèi)盤原生基差80元/噸，連續(xù)合約-連一合約價差25元/噸。外盤cash-3S合約基差-39.28美元/噸，3-15價差87.18美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得1.178，鉛錠進口盈虧為-458.13元/噸。SMM1#鉛錠均價16650元/噸，再生精鉛均價16600元/噸，精廢價差50元/噸，廢電動車電池均價9875元/噸。上期所鉛錠期貨庫存錄得3.01萬噸，LME鉛錠庫存錄得22.75萬噸。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國內(nèi)社會庫存錄減至4.08萬噸。總體來看：美國CPI數(shù)據(jù)引發(fā)的商品反彈短線結(jié)束，臨近春節(jié)，商品波動率邊際下行，工業(yè)品弱勢震蕩為主。鉛價當前維持震蕩磨底狀態(tài)，近期節(jié)日氛圍漸濃，但部分蓄企存在節(jié)后增產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計鉛價偏強震蕩為主。
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