>> 申萬宏源-公用環(huán)保行業(yè)周報：2024年全社會用電增速6.8%，國內(nèi)LNG價格持續(xù)回落-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
大?。?/td>
| 1007KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
傅浩瑋,王璐,莫龍庭 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
電力：國家能源局披露2024年全社會用電量數(shù)據(jù)。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年全國全社會用電量98521億千瓦時，同比增長6.8%，兩年CAGR（2022-2024）為6.8%。其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量分別同比增長6.3%、5.1%、9.9%、10.6%。根據(jù)我們計算，12月單月全社會用電量為8835億千瓦時，同比增長3.2%，其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量分別同比增長6.7%、3.3%、4.8%、0.2%。第一產(chǎn)業(yè)增速較高，二、三產(chǎn)業(yè)低單位數(shù)增長，城鄉(xiāng)居民用電受冬季氣溫偏暖影響同比僅微增。
第三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電以較低發(fā)電占比貢獻(xiàn)較高用電增量。2024年第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電量占比分別為1%，65%、19%、15%，而用電增量分別貢獻(xiàn)全社會用電總增量的1%、50%、26%、23%，第二、三產(chǎn)業(yè)用電量僅占全社會用電量的1/3，卻貢獻(xiàn)近半用電增量。宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，旅游、餐飲景氣度持續(xù)提升，同時在移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等快速發(fā)展帶動下，零售批發(fā)及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)服務(wù)用電量同比高增，帶動第三產(chǎn)業(yè)年內(nèi)用電增速接近雙位數(shù)水平。居民生活品質(zhì)上升，新能源汽車滲透率加速提升，充換電用電量爆發(fā)式增長帶動居民用電需求規(guī)?？焖侔l(fā)展。第二產(chǎn)業(yè)方面，雖然2024年四大高載能行業(yè)用電增速進(jìn)一步回落，但“兩新”政策推動設(shè)備制造等行業(yè)用電較快增長，包括汽車制造、電氣機(jī)械和器材制造、計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增速超10%。
天然氣：國際天然氣價格上漲，國內(nèi)LNG價格繼續(xù)回落。截至1月24日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$4.03/mmBtu，周度環(huán)比漲幅2.00%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€49.40/MWh，周度環(huán)比漲幅2.11%。英國NBP現(xiàn)貨價格為126.40 pence/therm，周度環(huán)比漲幅2.47%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$14/mmBtu，周度環(huán)比漲幅0.72%。LNG全國出廠價4300元/噸，周度環(huán)比跌幅3.26%。寒冷天氣下，美國國內(nèi)供暖需求飆升，天然氣庫存量快速下降，2022年以來的供給小幅過剩局面將逆轉(zhuǎn)，美國天然氣價格持續(xù)高位震蕩。寒冷天氣導(dǎo)致歐洲天然氣庫存延續(xù)迅速回落趨勢，目前歐洲天然氣庫存量已低于上個冬季結(jié)束時的水平，引發(fā)市場對夏季補(bǔ)庫速度的擔(dān)憂，歐洲氣價持續(xù)高位震蕩。東北亞需求疲軟，庫存水平健康，東北亞LNG現(xiàn)貨價格未出現(xiàn)明顯跟漲。國內(nèi)LNG價格方面，受需求及物流因素等多重因素影響，臨近春節(jié)全國LNG出廠價持續(xù)回落。
投資分析意見：1）電力：水電：大水電梯級聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益以及川云兩省電力供需緊張背景下的電價上漲，推薦長江電力、國投電力、川投能源、桂冠電力。核電：核電2022-2023年新增10臺機(jī)組核準(zhǔn)，2024年核準(zhǔn)11臺機(jī)組，核準(zhǔn)節(jié)奏加速，長期看好核電企業(yè)成長性，建議關(guān)注中國核電、中國廣核（A+H）。煤電機(jī)組雖肩負(fù)更多調(diào)峰調(diào)頻責(zé)任，但容量電價與輔助服務(wù)市場化定價等政策可穩(wěn)定火電綜合盈利能力。推薦高股息的申能股份、消納水平良好的浙能電力、煤電聯(lián)營的內(nèi)蒙華電。消納與系統(tǒng)穩(wěn)定性提升，建議關(guān)注華潤電力、龍源電力、新天綠色能源、福能股份、中國電力、三峽能源。2）天然氣：降本+居民氣價改利好城燃公司盈利能力回升，推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤燃?xì)?、昆侖能源、新奧能源、香港中華煤氣、中國燃?xì)?、港華智慧能源。同時推薦產(chǎn)業(yè)一體化天然氣貿(mào)易商新奧股份、新天綠色能源、九豐能源。3）環(huán)保：受益化債+互換便利推進(jìn)，關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健的高股息標(biāo)的，推薦洪城環(huán)境、永興股份、瀚藍(lán)環(huán)境、興蓉環(huán)境、軍信股份、粵海投資、綠色動力；歐盟生物航煤政策實(shí)施在即疊加UCO出口退稅取消，建議關(guān)注SAF標(biāo)的嘉澳環(huán)保、海新能科、鵬鷂環(huán)保，UCO原料端建議關(guān)注山高環(huán)能、朗坤環(huán)境。4）氫能：制氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注華電重工、華光環(huán)能；氫管網(wǎng)建設(shè)+儲氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注中泰股份、冰輪環(huán)境；燃料電池系統(tǒng)：建議關(guān)注億華通。
風(fēng)險提示：1政策節(jié)奏低于預(yù)期；2煤炭、天然氣價格波動；3順價執(zhí)行不如預(yù)期。
|
|
