>> 國(guó)盛證券-投資策略：2月策略觀點(diǎn)與金股推薦-250205
| 上傳日期： |
2025/2/5 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊柳 |
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2月策略觀點(diǎn)：“中美對(duì)抗”敘事持續(xù)強(qiáng)化，科技有望繼續(xù)成為主線春節(jié)假期歸來(lái)，聚焦四點(diǎn)變化：
一是全球大火的DeepSeek。其最顯著的特點(diǎn)是成本低和開(kāi)源，這將明顯加速AI應(yīng)用的部署與推廣，進(jìn)一步提振AI應(yīng)用側(cè)的投資熱情；另外對(duì)于算力側(cè)，DeepSeek雖短期形成利空，但算力需求依舊剛需，更多是估值消化的階段性承壓。
二是特朗普的加征關(guān)稅?？偭繉用婵?，綜合考慮對(duì)美直接出口和通過(guò)墨西哥、加拿大的轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素，預(yù)計(jì)本輪關(guān)稅加征將對(duì)我國(guó)面向美、墨、加三國(guó)的出口合計(jì)形成13.8%左右的沖擊。結(jié)構(gòu)方面看，綜合商品出口結(jié)構(gòu)和上市公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)本輪關(guān)稅沖擊將更多集中在電子、通信、紡服、輕工、化工、汽車(chē)、家電等行業(yè)。
三是假期消費(fèi)數(shù)據(jù)的催化。假期多項(xiàng)文旅出行消費(fèi)數(shù)據(jù)創(chuàng)同期新高，雖較難撬動(dòng)消費(fèi)板塊整體性行情，但仍有望帶動(dòng)細(xì)分板塊的階段性的交易機(jī)會(huì)，典型如影視板塊。
四是業(yè)績(jī)預(yù)告指引的投資線索，綜合業(yè)績(jī)高增、增速改善、一致預(yù)期與盈余余波的超預(yù)期，關(guān)注景氣特征相對(duì)占優(yōu)的細(xì)分行業(yè)。
市場(chǎng)觀點(diǎn)及配置建議：
“中美對(duì)抗”敘事持續(xù)強(qiáng)化，科技有望繼續(xù)成為主線。本輪牛市共有三個(gè)宏大敘事，分別吸引了不同類型的投資者。首先是“中美對(duì)抗”，這也是本輪行情最有號(hào)召力的宏大敘事，是本輪增量資金入場(chǎng)的主要進(jìn)攻方向。該敘事過(guò)去一段時(shí)間邊際變化明顯，如關(guān)稅政策、科技對(duì)抗等，春節(jié)期間DeepSeek的爆火有望繼續(xù)強(qiáng)化中美科技對(duì)抗敘事。其次是政策定調(diào)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，未來(lái)有望提振經(jīng)濟(jì)基本面，該敘事在機(jī)構(gòu)投資者中更有號(hào)召力。春節(jié)后“兩會(huì)”臨近，政策覆蓋的方向預(yù)計(jì)會(huì)有交易機(jī)會(huì)，尤其是中央政府加杠桿的方向。最后是“大水?！睌⑹拢饕型稒C(jī)需求的投資者，隨著市場(chǎng)成交量下滑，該敘事也會(huì)邊際弱化。
短期重點(diǎn)參與科技板塊交易性機(jī)會(huì)，中期關(guān)注政策導(dǎo)向。目前三種宏大敘事中最明顯的正向催化是中美科技競(jìng)爭(zhēng)，DeepSeek有望成為節(jié)后市場(chǎng)定價(jià)的重要因素。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力、AI軟硬件應(yīng)用（如AI應(yīng)用、AI手機(jī)、AI眼鏡等）、機(jī)器人、半導(dǎo)體等?！皟蓵?huì)”臨近，政策覆蓋的方向也值得關(guān)注，主要關(guān)注中央逆周期調(diào)節(jié)項(xiàng)目的開(kāi)工和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，其中包括電力（核電、風(fēng)電、電網(wǎng)）、新疆煤化工等，另外是“新質(zhì)生產(chǎn)力”中的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，如衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)等。中期維度，科技制裁與關(guān)稅政策兩大對(duì)抗抓手預(yù)計(jì)將貫穿全年，內(nèi)需發(fā)力雖是期待但仍存較大不確定性，紅利資產(chǎn)的確定性溢價(jià)有望延續(xù)，況且后續(xù)中長(zhǎng)期資金的陸續(xù)入市還將對(duì)紅利資產(chǎn)的估值形成重要支撐，所以紅利資產(chǎn)的底倉(cāng)配置仍是上佳選擇。外部環(huán)境來(lái)看，特朗普2.0的政策可能會(huì)使通脹回升，黃金有繼續(xù)上漲的動(dòng)力
2月金股組合
1、華菱鋼鐵：公司專注于中高端板材制造，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善趨勢(shì)及制造業(yè)用鋼需求擴(kuò)張，其盈利有望逐步改善。
2、洛陽(yáng)鉬業(yè)：銅資源業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，助力公司利潤(rùn)彈性集中兌現(xiàn)。
3、中巖大地：“新基建”核心標(biāo)的，西部水電、核電雙輪驅(qū)動(dòng)，迎來(lái)歷史拐點(diǎn)。
4、金盤(pán)科技：海外訂單逐步交付，AI賦予新增空間。
5、旗濱集團(tuán)：關(guān)注需求修復(fù)下光伏玻璃價(jià)格彈性。
6、中科曙光：中科系自主算力領(lǐng)軍拐點(diǎn)將至。
7、金山辦公：WPSAI中長(zhǎng)期有望持續(xù)抬高公司成長(zhǎng)天花板。
8、東山精密：AI助力，雙輪驅(qū)動(dòng)擁抱新周期。
9、青島啤酒：春節(jié)動(dòng)銷修復(fù)，內(nèi)部積極性提升。
10、寧波銀行：兼具穩(wěn)健與高成長(zhǎng)，順周期龍頭首選。
11、壺化股份：產(chǎn)能爆發(fā)、挺進(jìn)西部大開(kāi)發(fā)，2025年迎高增長(zhǎng)拐點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、地緣政治惡化；2、經(jīng)濟(jì)大幅衰退；3、政策超預(yù)期變化。
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