>> 銀河證券-家用電器行業(yè)點評報告：中國彩電全球化確定性高，松下或出售彩電業(yè)務(wù)-250206
| 上傳日期： |
2025/2/6 |
大?。?/td>
| 946KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊策,何偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:2月4日，松下發(fā)布管理改革計劃，旗下的電視機業(yè)務(wù)計劃尋求出售。
松下彩電是CRT電視時代的王者:1)上世紀(jì)70-90年代，日本彩電是全球領(lǐng)先者，松下是全球第一，索尼、夏普、東芝都全球排名靠前。21世紀(jì)初期,韓國企業(yè)憑借面板產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，取代日本品牌成為全球領(lǐng)先者，三星、LG在全球彩電市場長期排名第一、第二。2)日本品牌沒落由來已久，夏普2016年將彩電業(yè)務(wù)出售給鴻海;東芝2017年將彩電業(yè)務(wù)出售給海信，2018年完成交易。
中國彩電企業(yè)全球化效果體現(xiàn)自2016年:1) 2009-2012年家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策期間，中國平板電視銷量大增，但受制于日、韓、中國臺灣對面板的寡頭壟斷，產(chǎn)業(yè)鏈利潤主要被上游賺取。此后，中國借鑒韓國20世紀(jì)80-90年代面板逆周期投資戰(zhàn)略，逐步實現(xiàn)面板產(chǎn)業(yè)趕超。2）2016年，中國大陸面板產(chǎn)能超中國臺灣地區(qū)，2017年超韓國。這追平了中國彩電企業(yè)和韓國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈差距，并和日本企業(yè)拉開差距。自2016年開始，日本彩電企業(yè)從全球二線的位置迅速衰退。
海信、TCL品牌全球崛起:1)奧維睿沃?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2023年，海信全球彩電品牌出貨量份額從6%上升到13.2%;TCL從6%上升到13%。2） 2024年，TCL電子H全球彩電出貨量2900萬臺。Circana數(shù)據(jù)，2024年1月至11月，TCL電視在美國、法國、波蘭、瑞典零售量排名第二;GfK數(shù)據(jù)，2024年1月至11月，TCL電視在澳洲、菲律賓、緬甸、巴基斯坦零售量保持行業(yè)第一，在巴西躍升至第二。3）海信全球彩電品牌出貨量和TCL在同一水平。日本BCN數(shù)據(jù)，2024年日本市場海信旗下的東芝零售量占比25.4%，排名第一，海信品牌15.7%排名第三，合計41.1%。3)美國市場，TCL、海信零售量份額僅次于三星，且大量產(chǎn)能從墨西哥供應(yīng)。市場或擔(dān)心美國對進(jìn)口自墨西哥商品征收25%關(guān)稅，但TCL、海信都具備供應(yīng)鏈全球化能力，在越南等諸多地區(qū)有產(chǎn)能。
為什么說韓國的技術(shù)切換戰(zhàn)略不會再次奏效: 1) 20年前，當(dāng)中國企業(yè)在CRT電視市場實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢之時，韓國企業(yè)通過平板電視替代CRT電視的技術(shù)升級，讓中國企業(yè)的努力付諸東流。2) 2024年，LGDisplay向TCL華星出售廣州LCD面板工廠;三星顯示關(guān)閉韓國和中國的LCD面板生產(chǎn)線。未來LGDisplay將專注于OLED，三星顯示將發(fā)展QD量子點面板和OLED面板。3）除成本因素外，妨礙OLED在電視普及的核心原因是其生命周期與電視生命周期不匹配;其次，OLED曲面的特點家庭需求不強，數(shù)年前的曲面LCD電視已消失匿跡。4)RUNTO數(shù)據(jù)顯示，3Q2024，中國大陸LCD電視面板產(chǎn)能占全球66.1%，中國臺灣企業(yè)占21.7%，韓國企業(yè)占12.2%。我們預(yù)計，中國彩電產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢已經(jīng)很明顯，有助于中國品牌繼續(xù)全球化。
投資建議:推薦海信視像，關(guān)注TCL電子H
風(fēng)險提示:美國關(guān)稅政策變化風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
|
|
