>> 招商證券-ABS月報(2025年2月)：短期限ABS性價比較高-250207
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉 |
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此報告為加密報告 |
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一級發(fā)行：1）1月ABS發(fā)行規(guī)模大幅下降，其中信貸ABS發(fā)行規(guī)模降幅顯著。以發(fā)行起始日統(tǒng)計，2025年1月ABS發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降46%至1322.06億元。其中，信貸ABS、企業(yè)ABS、ABN發(fā)行規(guī)模分別為27.30億元、1011.81億元和282.95億元，分別較2024年12月環(huán)比下降90%、36%和53%。2）1月新發(fā)ABS期限多為1-2年，加權(quán)票面利率小幅下行。按發(fā)行金額統(tǒng)計，34.84%的新發(fā)ABS期限在1-2年，占比最高且較上月占比明顯提升；加權(quán)平均票面利率為2.02%，較12月下降1.29bp。
二級成交：1月ABS交易量及換手率出現(xiàn)明顯下降，其中信貸ABS交易量降幅顯著，ABN換手率降幅顯著。1月ABS月度交易量為1009.43億元，較24年12月的交易量1520.45億元下降33.6%；月度換手率為3.1%，較24年12月的4.6%下降1.5個百分點，降幅小于債市整體換手率的4.1個百分點。其中，ABN是交易最活躍的ABS產(chǎn)品類型。1月，ABN月度換手率為7.0%，較上月大幅下降4.1個百分點。
投資者結(jié)構(gòu)：1）信貸ABS中商業(yè)銀行、非法人產(chǎn)品是主要持有者，占比達到72%和14%，商業(yè)銀行持倉占比較上月下降0.88個百分點。2）ABN中非法人產(chǎn)品、存款類金融機構(gòu)持倉最多，占比分別達60%和30%。3）企業(yè)ABS方面，銀行自營和信托機構(gòu)是上交所企業(yè)ABS的主要投資者，截至1月，在上交所企業(yè)ABS的持倉占比分別為26%和31%，分別較上月下降0.5個百分點和增長1.0個百分點。一般機構(gòu)、信托機構(gòu)是深交所企業(yè)ABS的主要投資者，在深交所企業(yè)ABS的持倉占比分別為28%和32%，分別較上月下降0.3個百分點和增長1.1個百分點。
收益率與利差：1月各期限ABS到期收益率多數(shù)回升，10年期ABS到期收益率延續(xù)下行，與中短期票據(jù)的利差多數(shù)降至負數(shù)。1年、3年、5年和10年期AAA級資產(chǎn)支持證券的到期收益率較24年12月31日分別上行12.5bp、4.9bp、0.1bp和-12.0bp；與同期限、同評級的中短期票據(jù)的利差分別變化至7.9bp、-9.2bp、-0.3bp和-2.2bp，較12月31日變化分別為-0.2 bp、5.4 bp、2.5bp和1.6bp。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟超預(yù)期，貨幣政策收緊超預(yù)期，通脹超預(yù)期
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