>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-250210
| 上傳日期： |
2025/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
貴金屬日間盤面再度走強(qiáng)，滬金主力合約上漲1.50%收于679.08元/噸，再創(chuàng)歷史新高，滬銀主力合約上漲0.26%至8062元/噸。
【重要資訊】
1、美國(guó)1月ISM非制造業(yè)PMI錄得52.8，低于市場(chǎng)預(yù)期54.3，前值為54.1。美國(guó)1月ISM制造業(yè)PMI錄得50.1，高于市場(chǎng)預(yù)期的49.7，也高于12月的49.4，顯示制造業(yè)略有改善。美國(guó)1月ADP就業(yè)人數(shù)18.3萬人，為去年10月以來新高，市場(chǎng)預(yù)期為15萬人。
2、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型預(yù)計(jì)2025年美國(guó)第一季度GDP增速2.9%，此前預(yù)期為3.9%。美國(guó)1月失業(yè)率錄得4.0%，為去年5月以來新低，市場(chǎng)預(yù)期為4.1%不變。美國(guó)1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口14.3萬人，預(yù)期17萬人，前值由25.6萬人修正為30.7萬人。利率期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在5月進(jìn)行下一次降息，此前預(yù)期為6月。
3、1月30日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變，并按原有節(jié)奏繼續(xù)縮表，這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月連續(xù)降息以來首次維持利率不變。
4、美國(guó)總統(tǒng)特朗普2月1日簽署行政令，對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的商品加征10%的關(guān)稅，對(duì)墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅。
5、中國(guó)央行表示，中國(guó)1月末黃金儲(chǔ)備為7345萬盎司，去年12月末為7329萬盎司。中國(guó)1月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7345萬盎司(約2284.55噸)，環(huán)比增加16萬盎司(約4.97噸)，連續(xù)3個(gè)月增加。世界黃金協(xié)會(huì)表示，2024年全球黃金需求增長(zhǎng)1%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4974.5噸，投資需求增加和央行購(gòu)金的主要增量來源。倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)：截至1月底，倫敦金庫的黃金庫存為8,535噸，較上月下降1.74%。
【市場(chǎng)邏輯】
美國(guó)近期公布的宏觀數(shù)據(jù)喜憂參半，服務(wù)業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，但就業(yè)數(shù)據(jù)尚可，一季度GDP增速預(yù)期下調(diào)，“川普交易”趨于結(jié)束。2年期美債收益率一度跌至去年12月12日以來最低水平，10年前美債收益率跌至去年12月中旬以來最低。1月非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐后，利率期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)首次降息時(shí)間稍有提前。避險(xiǎn)情緒的升溫是推升近期國(guó)際金價(jià)上漲的直接原因。美國(guó)總統(tǒng)特朗普2月1日簽署行政令，對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的商品加征10%的關(guān)稅，對(duì)墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅，引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下移，美股波動(dòng)較大。實(shí)物消費(fèi)方面，中國(guó)和印度消費(fèi)旺季已過，但中國(guó)央行1月繼續(xù)增持黃金，連續(xù)3個(gè)月增持。中期來看，美國(guó)二次通脹的風(fēng)險(xiǎn)增加，考慮到美國(guó)名義利率年內(nèi)仍有下行預(yù)期，美債實(shí)際利率后續(xù)仍有下降空間，黃金中期上漲邏輯仍未動(dòng)搖。白銀價(jià)格短期將跟隨黃金上漲。由于自身庫存的結(jié)構(gòu)性矛盾和商品屬性，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)更大。短期COMEX黃金和白銀溢價(jià)較為明顯，結(jié)構(gòu)性矛盾對(duì)滬金和滬銀價(jià)格也形成提振，短期貴金屬價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)，但上行斜率或?qū)⒎啪彙?br> 【交易策略】
操作上，特朗普第二任期開啟，宏觀不確定性加大，全球央行購(gòu)金意愿增強(qiáng)，美國(guó)二次通脹風(fēng)險(xiǎn)增加，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息周期，貴金屬維持中長(zhǎng)期趨勢(shì)性多配思路。滬銀短期上方壓力區(qū)間8050-8150元/千克附近，下方支撐區(qū)間7800-7900元/千克附近。滬金上方壓力區(qū)間670-680元/千克附近，下方支撐區(qū)間650-660元/千克附近
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