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貫徹“AI+行業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略，電力+水利+鐵路構(gòu)建1-2-3增長(zhǎng)曲線。公司以“人工智能+行業(yè)”為戰(zhàn)略方向，在2017年就率先進(jìn)入了人工智能領(lǐng)域，主要業(yè)務(wù)涵蓋智慧電力、智慧水利和智慧軌道交通等。公司最主要業(yè)務(wù)是電力行業(yè)，2023年收入占比91.48%。公司股權(quán)集中度較高，由三位實(shí)際控制人控股。
　　輸電巡檢是公司目前第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)，2023年輸電業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)收比重達(dá)77.29%。公司輸電巡檢市占率近50%，輸電業(yè)務(wù)2017年~2023年公司輸電項(xiàng)目營(yíng)收由0.65億元增長(zhǎng)至6.17億元，CAGR為45.51%。公司輸電線路智能運(yùn)維解決方案主要由人工智能算法平臺(tái)、大數(shù)據(jù)挖掘分析平臺(tái)、輸電智慧物聯(lián)平臺(tái)、智能監(jiān)拍裝置等核心產(chǎn)品構(gòu)成。
　　水利信息化行業(yè)景氣度持續(xù)提升，公司第二增長(zhǎng)曲線增長(zhǎng)迅速。2024年水利數(shù)字化市場(chǎng)規(guī)模約257億。2023年公司智慧水利實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近5000萬(wàn)，同比+962.18%，占總營(yíng)收比重上升至6.16%。公司自主研發(fā)具有預(yù)報(bào)、預(yù)警、預(yù)演、預(yù)案的“四預(yù)”體系，搭建的數(shù)字孿生智慧水利平臺(tái)，公司“數(shù)字孿生智慧水利四預(yù)系統(tǒng)”入選工信部典型案例，中標(biāo)無(wú)棣縣超2000萬(wàn)大單。
　　高鐵+普鐵線路安全環(huán)境智能管控市場(chǎng)空間近80億，公司鑄造強(qiáng)勁第三增長(zhǎng)極。我國(guó)鐵路投資處于回暖態(tài)勢(shì)，2024年全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資8506億元，同比+11.3%。線路安全環(huán)境智能管控將受益鐵路信息化景氣度回升，高鐵+普鐵市場(chǎng)空間近80億。公司的線路環(huán)境安全管控解決方案在國(guó)鐵集團(tuán)組織的測(cè)試中名列前茅。今年線路安全環(huán)境管控方面中標(biāo)西安、濟(jì)南、烏魯木齊、廣州、北京、南昌、蘭州、南寧（工務(wù)）、武漢、昆明（通信）等路局項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司以電力為基本盤，打造智慧水利第二增長(zhǎng)曲線與智慧鐵路第三增長(zhǎng)極，綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素與行業(yè)發(fā)展，我們調(diào)整公司2024/2025/2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至0.70/1.14/1.88億元，分別同比+69.55%/61.89%/64.72%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力行業(yè)、水利行業(yè)、鐵路行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，公司業(yè)務(wù)進(jìn)展、盈利預(yù)測(cè)與估值不及預(yù)期。