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商貿(mào)零售和社會(huì)服務(wù)板塊跑贏滬深300。2025.02.10-2025.02.21商貿(mào)零售指數(shù)上漲2.79%，相較滬深300指數(shù)上漲0.59pct，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)里中排第12。在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)里中排第12，獅頭股份（+32.76%）、居然智家（+30.14%）、文峰股份（+29.81%）漲幅居前；社會(huì)服務(wù)指數(shù)上漲3.66%，相較滬深300指數(shù)上漲1.45pct，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)里中排第10，全通教育（+32.34%）、米奧會(huì)展（+24.84%）學(xué)大教育（+19.13%）漲幅居前。
　　2月10日，李強(qiáng)主持召開國(guó)常會(huì)議，研究提振消費(fèi)的有關(guān)工作，會(huì)議提出提振消費(fèi)是擴(kuò)大內(nèi)需、做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)的重中之重。要擴(kuò)大文體旅游消費(fèi)，推動(dòng)冰雪消費(fèi)，支持新型消費(fèi)加快發(fā)展，促進(jìn)“人工智能+消費(fèi)”等，持續(xù)打造消費(fèi)新產(chǎn)品新場(chǎng)景新熱點(diǎn)。商務(wù)部會(huì)同相關(guān)部門制定了《關(guān)于增開銀發(fā)旅游列車促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)發(fā)展的行動(dòng)計(jì)劃》。目前，我國(guó)老年人口數(shù)量已達(dá)3億，增開銀發(fā)旅游列車對(duì)優(yōu)化“一老一小”服務(wù)供給，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)具有積極意義。在積極政策催化下，消費(fèi)有望持續(xù)復(fù)蘇，我們維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　“AI+消費(fèi)”滲透率提升帶來投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為AI賦能，消費(fèi)領(lǐng)域有望迎來新的增長(zhǎng)動(dòng)力，如智能零售、智能電商、智能會(huì)展和人力資源服務(wù)等。建議關(guān)注焦點(diǎn)科技、孩子王、科銳國(guó)際、米奧會(huì)展、博士眼鏡。
　　商超調(diào)改背景下，線下銷售有望企穩(wěn)迎來拐點(diǎn)。面臨線上消費(fèi)和新零售渠道的沖擊，傳統(tǒng)商超開啟了一系列變革，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，更加注重消費(fèi)者實(shí)際需求，滿足消費(fèi)者情緒價(jià)值的追求，線下銷售有望迎來改善。建議關(guān)注永輝超市。
　　消費(fèi)出海具有廣闊的市場(chǎng)空間和增長(zhǎng)潛力。當(dāng)前我國(guó)國(guó)貨崛起，新興市場(chǎng)拓展以及“一帶一路”政策推動(dòng)下，為零售公司布局海外市場(chǎng)，提升全球市場(chǎng)份額奠定了良好基礎(chǔ)。建議關(guān)注小商品城。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)和落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型變革不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差風(fēng)險(xiǎn)。