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核心要點(diǎn)
　　數(shù)據(jù)中心能耗高，政策推進(jìn)IDC綠色低碳發(fā)展。《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》提出，到2025年底，國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目電能利用效率不得高于1.2、新建數(shù)據(jù)中心綠電占比超過(guò)80%。各地明確PUE上限，超標(biāo)實(shí)行差別電價(jià)或強(qiáng)制關(guān)停等措施。
　　垃圾焚燒IDC合作案例：
　　浦東黎明智算中心——2000噸/日垃圾焚燒供應(yīng)項(xiàng)目70%綠電+利用蒸汽余熱制冷=超低PUE零碳。
　　垃圾焚燒IDC合作優(yōu)勢(shì)：
　　【清潔高效】垃圾焚燒發(fā)電屬于綠電，有助于解決能耗指標(biāo)問(wèn)題。溴化鋰機(jī)組利用垃圾焚燒廠余熱制冷取代用電制冷，可有效提高能源利用效率，降低制冷系統(tǒng)能耗。
　　 【穩(wěn)定】?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目垃圾充足，典型垃圾焚燒企業(yè)2023年鍋爐年有效運(yùn)行小時(shí)數(shù)超8200h，可比核電，顯著高于風(fēng)電、光伏。
　　 【經(jīng)濟(jì)性】垃圾焚燒平均度電營(yíng)業(yè)成本約為0.37元/度，風(fēng)電、光伏提升穩(wěn)定性需進(jìn)一步加大投入（配置儲(chǔ)能）導(dǎo)致發(fā)電成本的提升；燃?xì)獍l(fā)電的成本大幅依賴于天然氣價(jià)格，成本整體較高且波動(dòng)大；核電機(jī)組作為基荷電源，機(jī)組容量大，更多服務(wù)于大電網(wǎng)。綜合考慮穩(wěn)定性和清潔性，垃圾焚燒發(fā)電經(jīng)濟(jì)性具備優(yōu)勢(shì)。
　　 【分布】相比核電集中大型，垃圾焚燒發(fā)電相對(duì)分布式，與國(guó)內(nèi)分布式數(shù)據(jù)中心的現(xiàn)狀更匹配。尤其高電價(jià)華東區(qū)域，靠近數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)關(guān)鍵城市的項(xiàng)目可重點(diǎn)關(guān)注。
　　垃圾焚燒IDC合作潛力：“東數(shù)西算”關(guān)鍵區(qū)域中，成渝、貴州水電充足，內(nèi)蒙古、寧夏和甘肅風(fēng)光資源豐富，京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳區(qū)域風(fēng)光水電資源相對(duì)稀缺，垃圾焚燒發(fā)電IDC合作潛力大。
　　截至24H1，垃圾焚燒企業(yè)已投運(yùn)產(chǎn)能中長(zhǎng)三角、京津冀、粵港澳區(qū)域產(chǎn)能占比情況：永興股份（占比97%，下同）、粵豐環(huán)保（72%，瀚藍(lán)整合在即）、上海環(huán)境（67%）、旺能環(huán)境（62%）、偉明環(huán)保（61%）、綠色動(dòng)力（56%）、中科環(huán)保（51%）、光大環(huán)境（46%）、瀚藍(lán)環(huán)境（32%）、三峰環(huán)境（17%）。
　　垃圾焚燒IDC合作有望增厚盈利&改善現(xiàn)金流：
　　1）供電：考慮算力中心使用工商業(yè)電價(jià)平均0.7元/度，對(duì)于補(bǔ)貼期內(nèi)項(xiàng)目，垃圾焚燒發(fā)電直供電價(jià)在保持當(dāng)前平均上網(wǎng)電價(jià)0.6元/度的情況下仍可幫數(shù)據(jù)中心降本，且商業(yè)模式to B無(wú)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于無(wú)補(bǔ)貼項(xiàng)目，直供電價(jià)有望超出燃煤標(biāo)桿電價(jià)水平。
　　2）供熱：按垃圾焚燒供汽價(jià)格150元/噸蒸汽、1噸蒸汽發(fā)電200度、所得稅率25%測(cè)算，供熱較發(fā)電單噸垃圾增收70元/噸，單噸凈利彈性約75%。
　　投資建議：建議關(guān)注產(chǎn)能布局與國(guó)家“東數(shù)西算”工程重點(diǎn)區(qū)域匹配的垃圾焚燒企業(yè)：【瀚藍(lán)環(huán)境】整合粵豐，粵豐韶關(guān)項(xiàng)目可匹配韶關(guān)集群發(fā)展，【軍信股份】獨(dú)攬長(zhǎng)沙垃圾焚燒市場(chǎng)，長(zhǎng)沙智算中心具備合作潛力，【旺能環(huán)境】固廢產(chǎn)能半數(shù)位于浙江，【綠色動(dòng)力】項(xiàng)目廣泛分布于長(zhǎng)三角、京津冀、珠三角區(qū)域，【永興股份】廣州垃圾焚燒龍頭，【中科環(huán)?！勘晨恐锌圃?，布局河北、浙江等重點(diǎn)區(qū)域，24H1發(fā)電供熱比超30%居首位，B端服務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期，用電、用地審批風(fēng)險(xiǎn)等。