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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收7.97億元，同比+15.10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比-49.19%，扣非凈利潤0.16億元，同比-70.45%。
　　單季度收入增長利潤承壓：我們測算公司4Q2024單季度公司實(shí)現(xiàn)營收2.49億元，同比+20.96%/環(huán)比+16.71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.06億元，同比-48.86%/環(huán)比-46.54%，扣非凈利潤-0.03億元，同比轉(zhuǎn)虧。
　　業(yè)績符合前期預(yù)告，多因素影響業(yè)績承壓：公司業(yè)績快報(bào)結(jié)果落在前期預(yù)告范圍內(nèi)，多因素影響利潤承壓：1）開拓新領(lǐng)域、新應(yīng)用場景，加大關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域研發(fā)，加大研發(fā)項(xiàng)目直接投入與人才引進(jìn)，研發(fā)投入增長47.55%；2）2023年6月發(fā)行的4.8億元可轉(zhuǎn)債按實(shí)際利率計(jì)提利息導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加；3）募投項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)固導(dǎo)致折舊費(fèi)用增加；4）新能源車業(yè)務(wù)量雖增長，但競爭激烈導(dǎo)致毛利率下降。
　　展望2025年，新能源/防務(wù)/半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望增長：新能源：2025年公司將向國外知名汽車制造企業(yè)開始交付模塊化輕量化配電裝置；防務(wù)：公司原有的控制盒產(chǎn)品將繼續(xù)穩(wěn)定供貨，疊加新產(chǎn)品的研制工作順利推進(jìn)，2025年有望批量交付；半導(dǎo)體：隨著美國對于半導(dǎo)體領(lǐng)域的出口管制，預(yù)計(jì)會加速國產(chǎn)替代進(jìn)程，促進(jìn)我國半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，從而帶動公司真空電容器產(chǎn)品的需求增長。
　　投資建議：公司業(yè)績符合前期預(yù)告，未來新能源/防務(wù)/半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望多點(diǎn)開花。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為0.33/1.29/2.08億元，EPS為0.34/1.35/2.18元，對應(yīng)PE為151.25/38.29/23.73倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展不利風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。