>> 東莞證券-房地產(chǎn)及建材行業(yè)雙周報(bào)：廣東率先發(fā)行專項(xiàng)債收購(gòu)存量土地，地產(chǎn)及建材基本面將迎持續(xù)改善-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
標(biāo)配 |
作者： |
何敏儀 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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房地產(chǎn)周觀點(diǎn)：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年1月份70個(gè)大中城市商品住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況。2025年1月份，70個(gè)大中城市中，一線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲，二三線城市環(huán)比總體略降；一二三線城市同比降幅均持續(xù)收窄。其中，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。二線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，為2023年6月以來(lái)首次上漲。樓市銷售實(shí)現(xiàn)持續(xù)回暖。廣東省率先發(fā)行專項(xiàng)債券資金用于收購(gòu)存量土地，成為全國(guó)首例。本次發(fā)行總額307.1859億元，全部用于回收閑置存量土地，涉及廣東省19個(gè)城市的86個(gè)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多省份及城市加入發(fā)行專項(xiàng)債收儲(chǔ)行動(dòng)。
2025年開(kāi)年以來(lái)，在房地產(chǎn)政策持續(xù)落地發(fā)力之下，疊加市場(chǎng)預(yù)期逐步修復(fù)，樓市銷售也持續(xù)回暖。核心城市土拍市場(chǎng)熱度回升；一二手房成交環(huán)比增長(zhǎng)、同比修復(fù)；地方政府落實(shí)收儲(chǔ)政策化解庫(kù)存壓力；房企融資放款資金面改善；行業(yè)基本面修復(fù)持續(xù)兌現(xiàn)，樓市從止跌-回穩(wěn)向-回升過(guò)渡。預(yù)計(jì)將可能推動(dòng)板塊估值的再度向上修復(fù)。建議可關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的頭部央國(guó)企及聚焦一二線城市的區(qū)域龍頭企業(yè)，包括保利發(fā)展（600048）、華發(fā)股份（600325）、濱江集團(tuán)（002244）、招商蛇口（001979）等。
建材周觀點(diǎn)：水泥方面：據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心消息，元宵過(guò)后，隨著氣溫回升和建筑工地逐步復(fù)工等因素，部分地區(qū)水泥企業(yè)通知上調(diào)價(jià)格。23日起滁州區(qū)域主導(dǎo)企業(yè)通知上調(diào)高標(biāo)水泥20元/噸。21-24日起前后南京、揚(yáng)州、泰州、南通、鹽城及蘇錫常等多地一些主要廠家陸續(xù)通知上調(diào)高標(biāo)散裝水泥價(jià)格20元/噸左右。23日起河北區(qū)域內(nèi)主導(dǎo)企業(yè)通知石家莊、衡水、邢臺(tái)、邯鄲等地水泥價(jià)格上調(diào)50元/噸、熟料價(jià)格上調(diào)30元/噸。陜西主流水泥企業(yè)通知自25日起，上調(diào)水泥價(jià)格30元/噸。而春節(jié)后，隨著專項(xiàng)債發(fā)行落地執(zhí)行，工地資金持續(xù)改善，基建項(xiàng)目投資將提升；房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)止跌回穩(wěn)，也將提振水泥需求。另一方面，近期水泥龍頭企業(yè)并購(gòu)提速。在行業(yè)周期底部進(jìn)行收并購(gòu)，有利于大型企業(yè)進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率，也能持續(xù)優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。
預(yù)計(jì)2025年水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，供需關(guān)系也將進(jìn)一步改善，未來(lái)幾個(gè)月水泥需求及價(jià)格將持續(xù)修復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，頭部水泥企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，從單純價(jià)格比拼轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力；通過(guò)收并購(gòu)延申產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步發(fā)展壯大。行業(yè)供需格局將持續(xù)優(yōu)化，利好龍頭水泥企業(yè)的發(fā)展。建議關(guān)注海螺水泥（600585）、塔牌集團(tuán)（002233）。
消費(fèi)建材方面：從已發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告的情況來(lái)看，消費(fèi)建材企業(yè)2024年整體業(yè)績(jī)?nèi)猿袎?，主要由于銷售及毛利率下降，以及計(jì)提壞賬拖累業(yè)績(jī)。在2025年房地產(chǎn)持續(xù)探底回穩(wěn)，消費(fèi)補(bǔ)貼等政策進(jìn)一步擴(kuò)容預(yù)期下，預(yù)計(jì)消費(fèi)建材銷售及利潤(rùn)率情況將得到改善；疊加計(jì)提減值將減少，2025年行業(yè)業(yè)績(jī)有望環(huán)比回升。當(dāng)前消費(fèi)建材中頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍突出；不少企業(yè)現(xiàn)金分紅比例較高，在低利息環(huán)境下股息率具備一定吸引力。建材板塊當(dāng)前整體估值偏低，具備一定配置價(jià)值。中長(zhǎng)期來(lái)看，“雙碳”背景下，行業(yè)政策將持續(xù)引領(lǐng)企業(yè)綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型，將加速小企業(yè)的淘汰退出，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將持續(xù)優(yōu)化。龍頭企業(yè)則通過(guò)產(chǎn)品品類拓展、品牌知名度提升、服務(wù)優(yōu)化、渠道升級(jí)以及降本增效等策略，實(shí)現(xiàn)更持續(xù)的營(yíng)收增長(zhǎng)和利潤(rùn)水平的提升。建議可關(guān)注本身具備競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河，基本面穩(wěn)健的企業(yè)。建議關(guān)注：北新建材（002791）、兔寶寶（002043）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺(tái)低于預(yù)期，“房住不炒”持續(xù)提及，地方政府救市政策落實(shí)及成效不足；樓市銷售持續(xù)低迷，銷售數(shù)據(jù)不理想，開(kāi)發(fā)商對(duì)后市較悲觀，開(kāi)發(fā)投資持續(xù)走低；利率下調(diào)不及預(yù)期，房企資金鏈改善緩慢，融資仍然受阻，暴雷現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)；失業(yè)率及降薪情況攀升，帶來(lái)購(gòu)房需求及信心不足；行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期；原材料成本上漲過(guò)快，而建材產(chǎn)品價(jià)格承壓。
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