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行情回顧：
　　2月，鐵合金期貨價格沖高回落、劇烈波動，核心驅動品種仍然在錳硅。分析原因主要如下：1月中旬以來的上漲，主要受加蓬錳礦發(fā)運減量預期，以及錳礦港口庫存持續(xù)去庫的推動，盤面持倉量急劇放大帶動價格大幅上漲。然而2月初數(shù)據(jù)顯示，加蓬錳礦發(fā)運相對正常，導致多頭在平倉過程中出現(xiàn)踩踏，價格大幅調(diào)整。隨著上漲過程中的增倉頭寸大部分止損離場完畢，持倉風險明顯釋放后，價格重新企穩(wěn)。硅鐵自身供需面相對平穩(wěn)，受到錳硅的帶動，也呈現(xiàn)沖高回落走勢，但幅度明顯更小。
　　市場展望：
　　硅鐵方面，供應端整體平穩(wěn)，盡管市場一度出現(xiàn)能耗控制預期，但尚未實際落地，年后供應端仍有小幅增加。同時，成本端蘭炭價格持續(xù)下行，對硅鐵形成拖累。需求方面，今年下游鋼材需求恢復節(jié)奏偏慢，導致鋼材產(chǎn)量在年后并沒有快速回升，不過從高頻微觀數(shù)據(jù)來看，2月中旬后鋼材需求環(huán)比明顯回升，預計帶動鋼材產(chǎn)量在2月下旬至3月處于上升通道，對硅鐵需求形成提振。總體來看，目前供需相對平穩(wěn)、成本持續(xù)拖累，等待需求端的進一步帶動后或有小幅走強動力。
　　錳硅方面，自身供需數(shù)據(jù)乏善可陳，行情的核心驅動仍然是成本端錳礦的變化。盡管2月初加蓬錳礦發(fā)貨數(shù)據(jù)超預期導致市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，但今年以來，錳礦整體發(fā)貨量仍然是同比下降的。同時，近期錳礦庫存重新開始下降，預計在South32二季度發(fā)貨恢復之前，上半年錳礦整體格局相對偏緊，對錳硅仍然存在成本支撐。盤面在沖高回落過程中，高位增倉部分已經(jīng)大部分止損離場，對走勢的拖累減弱，預計隨著鋼材需求的啟動，以及錳礦庫存繼續(xù)下降，3月內(nèi)05合約絕對價格和5-9月差均有走強動力。
　　策略推薦：
　　1.單邊：硅鐵底部震蕩，錳硅震蕩偏強。
　　2.套利：錳硅5-9月差正套。
　　3.期權：做空波動率為主。
　　風險提示：錳礦供應端超預期收縮、鋼材需求不及預期。