>> 國泰君安期貨-碳酸鋰：供需增速持平，與終端需求分化-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
邵婉嫕 |
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本周價格走勢：破前低
碳酸鋰LC2505合約弱勢運行。2505合約收于75200元/噸，周環(huán)比下跌1420元/噸，2503合約收于732220元/噸，周環(huán)比下跌1280元/噸，現(xiàn)貨周環(huán)比下跌950元/噸為75200元/噸。SMM期現(xiàn)基差（2503合約）走強330元/噸至+1980元/噸，富寶貿(mào)易商升貼水報價2505合約-1350元/噸，周環(huán)比下跌60元/噸。2503-2505合約價差-1980元/噸，走強140元/噸。
供需基本面：延續(xù)累庫
供應：3月新增產(chǎn)能爬坡，節(jié)后產(chǎn)量修復。本周碳酸鋰的日產(chǎn)量2637噸，上周為2452噸，產(chǎn)量周環(huán)比提升8%，3月產(chǎn)量增長預計在20%左右。海南礦業(yè)2萬噸電池級氫氧化鋰項目一期于2022年底正式開工建設，3月1日公司公告冶金段投料試車,后續(xù)公司將積極推進冶金段的穩(wěn)產(chǎn)調(diào)試及其與濕法段的流程貫通，預計將于2025年4月實現(xiàn)項目正式投產(chǎn)及合格產(chǎn)品下線。2月28日，新疆和田大紅柳灘稀有金屬礦開發(fā)建設項目采選項目實現(xiàn)重介投料試車成功，生產(chǎn)出第一批合格鋰精礦，品位5.0%，標志著產(chǎn)品達標，項目建設成功進入全面試生產(chǎn)階段，達產(chǎn)達標后每年可產(chǎn)出60萬噸鋰精礦。
需求：電芯節(jié)中累庫，節(jié)后排產(chǎn)增加，但是弱于正極和電解液等主材。1月動力電池裝車量下滑48%，符合季節(jié)性。2月電芯實際產(chǎn)量整體低于2月排產(chǎn)，主要為鐵鋰電芯的減量，3月三元排產(chǎn)預計較2月持平，鐵鋰電芯排產(chǎn)預計環(huán)比增長10%。3月鐵鋰正極預計明顯增量，三元小幅增長。
庫存：累庫，期貨倉單增加至45926噸。SMM總庫存增加至11.6萬噸，非倉單庫存6.9萬噸；富寶總庫存增加至10.2萬噸，非倉單庫存5.6萬噸。
后市觀點：供需增速持平，與終端需求分化
3月鋰鹽市場供應增長，包括新增投產(chǎn)項目和節(jié)后產(chǎn)量恢復；需求側分化，由于春節(jié)期間累庫，電芯3月排產(chǎn)增速低于供應增速，但是正極、負極和電解液等排產(chǎn)增速與供給增速持平。
單邊：偏弱震蕩，但是價格下方空間有限，2505價格運行區(qū)間7.3-7.8萬元/噸。
跨期：3-5價差走強至-1980元/噸，隨著供應放量預計上方空間有限，建議正套離場。
套保：預計基差逐步回落，賣出套保30%，買入套保50%。
風險點：3月份下游需求及客供比例變化、歐洲排放考核
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