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摘要
　　【行情復(fù)盤】周四國(guó)債現(xiàn)券收益率再度全面上升。國(guó)債期貨主力合約則均有小幅下跌。成交持倉(cāng)方面，四個(gè)品種成交持倉(cāng)全面下降?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債發(fā)行7只，總發(fā)行量610億元，凈融資額-892億元。本周開始凈融資速度有所放慢，繼續(xù)關(guān)注未來變動(dòng)節(jié)奏，財(cái)政政策落地和國(guó)債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，央行今日公開市場(chǎng)操作凈投放流動(dòng)性900億元，短端資金利率出現(xiàn)明顯回落。其他方面消息變動(dòng)不大。近期國(guó)內(nèi)高頻數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)修復(fù)復(fù)蘇有所加快，但地產(chǎn)啟動(dòng)跡象仍不足。央行縮量續(xù)作MLF并維持利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期?？傮w上看，寬松政策繼續(xù)支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，通縮風(fēng)險(xiǎn)總體緩和，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度則有待進(jìn)一步加速。未來需求改善節(jié)奏仍是焦點(diǎn)，消費(fèi)好轉(zhuǎn)、基建持穩(wěn)、外需韌性，繼續(xù)觀察地產(chǎn)，政策真空期接近結(jié)束。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期仍為超過2次，美債收益率和美元指數(shù)連續(xù)回落后稍有反彈，人民幣匯率小幅走弱。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所回升，風(fēng)險(xiǎn)偏好略微上升?！臼袌?chǎng)邏輯】數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善方向不變且節(jié)奏略有加快，對(duì)市場(chǎng)利空影響稍有上升。國(guó)內(nèi)消息面真空期即將結(jié)束，市場(chǎng)或繼續(xù)定價(jià)兩會(huì)前后政策變動(dòng)，這仍是主要潛在利空。資金面緊張緩解，繼續(xù)關(guān)注供給壓力。外盤、匯率、風(fēng)險(xiǎn)偏好影響均有限。長(zhǎng)期來看，資產(chǎn)荒邏輯仍有影響，但存在松動(dòng)可能，核心仍在名義增長(zhǎng)情況?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，經(jīng)濟(jì)基本面略偏空，供需和政策壓力仍在，可關(guān)注短線交易性機(jī)會(huì)，暫時(shí)維持目前久期和杠桿水平。期現(xiàn)方面，TS基差升至正值，其他品種均為下行?？缙诜矫妫琓S當(dāng)季-次季價(jià)差低于5%歷史區(qū)間下限，TS、T、TL次季隔季價(jià)差低于5%歷史區(qū)間下限，繼續(xù)關(guān)注2月末的季節(jié)性套利空間。曲線方面，多數(shù)期限利差繼續(xù)走平，仍以觀望或做平曲線為主，長(zhǎng)期形態(tài)方向有待確認(rèn)。TS壓力102.980-102.990，支撐102.385-102.395；TF壓力106.990-107.010，支撐105.700-105.720；T壓力109.550-109.600，支撐107.620-107.670；TL壓力122.20-122.30，支撐105.43-105.44。