>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-250226
| 上傳日期： |
2025/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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摘要
螺紋鋼：
【市場邏輯】
周三市場再傳鋼材供給側(cè)改革的消息，從網(wǎng)傳的今年粗鋼減量看，幅度好于之前版本，若供應(yīng)端下降5%，則鋼材產(chǎn)需情況將好轉(zhuǎn)，鋼廠盈利也將走擴，但對鋼價而言，由于粗鋼總需求預(yù)期仍偏弱，故減產(chǎn)即使落地，也很難產(chǎn)生類似2021年一樣的效果，更多是以黑色系品種間利潤轉(zhuǎn)移的方式反應(yīng)，即鋼材強于原料，而鋼價表現(xiàn)及利潤擴大幅度則需要看實際需求，目前一是減產(chǎn)能否落地未知，二是需求尚未出現(xiàn)超預(yù)期跡象，因此還不宜過度樂觀?，F(xiàn)實端，需求季節(jié)性回升但同比仍較低，2月專項債發(fā)行加快，財政擴張進度尚可，對基建或有利多，房地產(chǎn)銷售同比持平，土地成交面積轉(zhuǎn)增，但1月房價表現(xiàn)一般，整體修復放緩?；久婵?，螺紋產(chǎn)需同步回升，累庫放緩，總庫存同比降幅擴大，目前產(chǎn)需健康，臨近“兩會”政策方面的博弈或?qū)⒊掷m(xù)，加之近期傳出的粗鋼減產(chǎn)消息，預(yù)計螺紋價格和利潤偏強，不過成本對價格或有拖累，故價格向上空間不過于樂觀。
【交易策略】
短期粗鋼減產(chǎn)的消息，以及基本面相對健康，“兩會”前螺紋價格震蕩偏強，但相比單邊追漲，建議通過多螺礦比方式表達減產(chǎn)預(yù)期，后期若政策預(yù)期有變或需求較弱，回旋余地更大，單邊操作上，有回調(diào)可考慮輕倉多配，若漲至電爐平電成本之上，則不建議過度追漲，05合約支撐3250-3300元，壓力3450-3500元。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
周三市場再傳供給側(cè)改革消息，同時網(wǎng)傳的年內(nèi)粗鋼減產(chǎn)5000萬噸數(shù)量也高于之前版本，減產(chǎn)如果落地，粗鋼產(chǎn)需情況將好轉(zhuǎn)，因此鋼材利潤改善，消息真實性有待跟蹤，目前預(yù)期發(fā)酵或仍利好市場情緒。海外市場，由于美國消費者信心數(shù)據(jù)及之前公布的服務(wù)業(yè)PMI均低于預(yù)期，故經(jīng)濟改善預(yù)期走弱，商品承壓，同時美國宣布再3月如期對加拿大、墨西哥征收關(guān)稅，加之越南等國對中國鋼材征收反傾銷稅，故熱卷二季度外需下滑風險仍較大。國內(nèi)方面，“兩會”臨近但消息不多，近一周地方債發(fā)行加快，財政擴張力度尚可，對基建或有拉動。熱卷短期基本面矛盾有限，庫存同比略降，SMM調(diào)研鋼材出港環(huán)比回升，但產(chǎn)量若維持330萬噸附近，對后期需求增速要求較高，因此基本面短期有韌性但中期有壓力，粗鋼減產(chǎn)政策在終端需求預(yù)期好轉(zhuǎn)前，主要是利多鋼廠盈利，而原料在供應(yīng)預(yù)期寬松的情況下，或相對承壓，因此成本和利潤難以同步上行，且考慮出口因素，熱卷漲幅或受限。
【交易策略】
熱卷現(xiàn)實層面矛盾不大，短期供給側(cè)調(diào)控的預(yù)期升溫，利好鋼廠盈利，但成本拖累下，對價格的利多程度還需跟蹤終端需求，不建議過度追漲，可通過多鋼礦比的方式表達限產(chǎn)預(yù)期，熱卷05合約短期壓力3550-3600元，支撐3350-3400元，而中期反彈幅度如果較大，熱卷仍可考慮空配。
鐵礦石：
【市場邏輯】
周三市場在傳鋼鐵業(yè)供給側(cè)改革的消息，和之前相比，此次消息中年內(nèi)粗鋼減量增加，減產(chǎn)若能落地，鋼材產(chǎn)需將好轉(zhuǎn)，利潤也有望走擴，但原料需求面臨大幅下降，在鋼材需求同比負增的預(yù)期扭轉(zhuǎn)前，鋼廠盈利改善很難像2021年減產(chǎn)一樣帶來成材和原料的同步上漲，而是以產(chǎn)業(yè)鏈品種間利潤轉(zhuǎn)移的形式反應(yīng)，鐵礦石中期有新項目投產(chǎn)后供應(yīng)回升預(yù)期，故受減產(chǎn)預(yù)期影響，價格承壓?，F(xiàn)實層面看，澳洲天氣影響結(jié)束，鐵礦石上周發(fā)運恢復，但非澳巴發(fā)運量同比仍較低，受前期發(fā)運下降影響，近兩周到港量偏低，高爐復產(chǎn)雖暫時放緩，但元宵節(jié)過后鋼材需求好轉(zhuǎn)，故高爐開工率預(yù)計持穩(wěn)，鐵礦石短期將明顯降庫，基本面健康，因此粗鋼減產(chǎn)消息及3月之后受貿(mào)易摩擦影響，鋼材外需面臨見頂回落，且伴隨發(fā)運淡季結(jié)束，鐵礦石二季度面臨供需明顯走弱可能，價格承壓，不過短期黑色系基本面矛盾不大，且減產(chǎn)消息仍處于發(fā)酵階段，因此鐵礦石立刻
轉(zhuǎn)向大跌的概率偏低，區(qū)間內(nèi)偏弱震蕩。
【交易策略】
粗鋼減產(chǎn)預(yù)期有所升溫，以及二季度鐵礦石或面臨供應(yīng)回升及需求走弱的可能，遠期價格承壓，因此中期考慮逢高空配09合約，但目前黑色基本面矛盾有限，成材需求未見頂，因此短期不建議追空，05合約延續(xù)區(qū)間思路，下方支撐760-770元，上方壓力820-830元，5-9正套可考慮逢低做多。
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