>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250226
| 上傳日期： |
2025/2/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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摘要
【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周三，油價(jià)下跌帶動聚酯原料集體下行。PX2505收于7010元/噸，-1.46%；PTA2505收于4980元/噸，-1.35%；EG2505收于4594元/噸，-0.65%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX價(jià)格下跌，紙貨5月在867/870商談，PXN在240/242商談，3/5換月在-2有成交。（2）PTA現(xiàn)貨市場商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差偏強(qiáng)，本周在05-50附近商談，3月中上在05-40~45附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤重心下移。本周現(xiàn)貨基差在05合約升水31-33，商談4644-4646；下周現(xiàn)貨基差05合約升水40-43，商談4653-4656；3月下期貨基差在05合約升水58-59附近，商談4671-4672。
【重要資訊】
?。?）原油：巴西財(cái)長表示來自美國的壓力巨大，迫使降低油價(jià)。同時(shí)，美國的關(guān)稅威脅仍令油價(jià)承壓。
?。?）PX：裝置檢修降負(fù)計(jì)劃增多。截止2月21日開工85.3%，環(huán)比-0.8個(gè)百分點(diǎn)，開工緩慢下移。裝置動態(tài)：揚(yáng)子石化、天津石化、海南煉化、中海油惠州、浙江石化、九江石化等共計(jì)616萬噸產(chǎn)能計(jì)劃3-6月份檢修，占總產(chǎn)能14%。另有福佳大化、中金石化、威聯(lián)石化、盛虹煉化等負(fù)荷下降。
（3）PTA：裝置檢修增加。截止2月20日，PTA負(fù)荷78.2%，環(huán)比3.8個(gè)百分點(diǎn)，檢修增加，開工下滑；下游聚酯負(fù)荷回升至87.7%，開工季節(jié)性回升。裝置動態(tài)：恒力惠州250萬噸2月15-25日檢修，恒力大連220萬噸計(jì)劃3月1-15日檢修，逸盛寧波、大連和海南共825萬噸裝置從1月下旬至4月初陸續(xù)檢修，三房巷120萬噸計(jì)劃3月檢修，儀征化纖300萬噸計(jì)劃3月上旬檢修。
?。?）乙二醇：截止2月20日負(fù)荷72.16%，環(huán)比-2.07個(gè)百分點(diǎn)，裝置檢修增加，開工下滑。裝置方面：油制乙二醇裝置中，古雷石化70萬噸2月18日檢修，揚(yáng)子石化30萬噸2月10日計(jì)劃外停車10-20天，富德能源50萬噸2月12日停車9-10天；上海石化38萬噸計(jì)劃3月下重啟，鎮(zhèn)海煉化80萬噸重啟推遲至年底，合成氣制乙二醇部分裝置降負(fù)導(dǎo)致開工下行。海外裝置停車降負(fù)增加，預(yù)計(jì)拖累后續(xù)進(jìn)口量。截止2月24日當(dāng)周華東港口庫存79.6萬噸，環(huán)比+1.5萬噸，進(jìn)口到港集中，港口繼續(xù)累庫。但是，3月預(yù)計(jì)進(jìn)口減量，港口轉(zhuǎn)為去庫。
【市場邏輯】
PX將逐步進(jìn)入檢修季，對價(jià)格有底部支撐，但下游檢修增多對價(jià)格亦有壓力；PTA下游開工回升，及裝置檢修增多，供需面趨于改善而支撐加工費(fèi)及價(jià)格；乙二醇階段性累庫及成本走弱對價(jià)格有壓制，但后續(xù)進(jìn)口到貨預(yù)計(jì)減量，將對中遠(yuǎn)期價(jià)格形成支撐。
【交易策略】
PX緊貼成本，預(yù)計(jì)繼續(xù)回落，建議短空，支撐位6500-6600，壓力位7600-7800；PTA跟隨成本震蕩，建議短空，支撐位4700-4800，壓力位5300-5500。乙二醇建議當(dāng)前暫時(shí)觀望，支撐位4500-4600，壓力位4800-4900。關(guān)注原油走勢、裝置動態(tài)及終端訂單情況。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周三，聚酯產(chǎn)品受成本拖累價(jià)格進(jìn)一步下滑。PF2504收于6844元/噸，-0.84%；PR2505收于6246元/噸，-0.98%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短6950（-65）元/噸，產(chǎn)銷76%（+7），產(chǎn)銷適度好轉(zhuǎn)。華東水瓶片現(xiàn)貨價(jià)6261（-21）元/噸，市場低位成交尚可，個(gè)別瓶片工廠幾萬噸放量成交。2-3月訂單多成交在6230-6300元/噸出廠不等，4-5月多出貨在6250-6300元/噸出廠不等。昨幾家下游大廠2-3季度補(bǔ)貨在6300-6350元'/噸出廠附近。另日內(nèi)下游一大廠6-7月招標(biāo)，具體成交跟進(jìn)中。
【重要資訊】
（1）短纖：截至2月21日，開工率83.5%（+2.5%），裝置陸續(xù)復(fù)工。中泰化學(xué)、富威爾、宿遷逸達(dá)、華逸、逸坤、大發(fā)、華宏等裝置均已重啟。工廠庫存16.4天（+0.3天），下游消耗原料庫存為主，產(chǎn)銷一般，短纖工廠繼續(xù)累庫。截至2月21日，滌紗開機(jī)率為67%（+3），開機(jī)率季節(jié)性回升。純滌紗成品庫存18天（+0.7天），成品庫存震蕩回升，庫存尚合理。原料庫存15.5天（-0.8天），工廠以消耗原料庫存為主。
（2）瓶片：截止2月21日，華東水瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)在350元/噸附近震蕩；開工71.5%，環(huán)比-2.7個(gè)百分點(diǎn)，部分裝置按計(jì)劃檢修，開工維持相對低位。裝置動態(tài)：浙江萬凱55萬噸2月12日停車一個(gè)半月，儀征化纖50萬噸2月中旬停車檢修，逸盛海南一套50萬噸裝置1月10日附近停車檢修兩個(gè)月，另一套60萬噸1月21日停車檢修一個(gè)半月；福建騰龍25萬噸2月14日檢修。需求方面，仍處于淡季，國內(nèi)需求一般。
【市場邏輯】
短纖供需雙增，但是需求恢復(fù)偏慢而工廠累庫，使得價(jià)格及加工費(fèi)均表現(xiàn)偏弱；瓶片隨著裝置檢修增加，供應(yīng)壓力有所緩解，預(yù)計(jì)加工費(fèi)緩慢修復(fù)，絕對價(jià)格仍受成本牽制。
【交易策略】
短纖建議區(qū)間震蕩對待，支撐位6600-6700，壓力位7200-7300；瓶片跟隨成本波動，建議區(qū)間震蕩對待，支撐位6000-6100，壓力位6500-6600。
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