>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250227
| 上傳日期： |
2025/3/3 |
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| 3103KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加征銅進(jìn)口關(guān)稅的預(yù)期基本消化，滬銅進(jìn)入低波動(dòng)期。全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存近期累庫(kù)節(jié)奏明顯放緩，下游需求逐步恢復(fù)至正常水平，但鑒于目前銅價(jià)偏高，主動(dòng)采購(gòu)意愿不強(qiáng)。節(jié)后滬銅的上漲主要來(lái)自供給端偏緊的驅(qū)動(dòng)。進(jìn)口銅精礦指數(shù)自去年二季度末后再次轉(zhuǎn)負(fù)，且負(fù)值持續(xù)擴(kuò)大，后續(xù)預(yù)計(jì)將對(duì)冶煉端形成約束。本周?chē)?guó)產(chǎn)銅到貨量仍較多，但進(jìn)口銅到貨量因比價(jià)不佳而下降，國(guó)內(nèi)銅市供需開(kāi)始趨于供需平衡，隨著下游需求的進(jìn)一步釋放，庫(kù)存拐點(diǎn)將至。海外庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾出現(xiàn)緩解，隨著全球銅資源持續(xù)向美國(guó)流動(dòng)，美銅溢價(jià)有走弱的跡象。1月中美制造業(yè)PMI漲跌互現(xiàn)，歐洲制造業(yè)PMI觸底回升。國(guó)內(nèi)財(cái)政仍有發(fā)力空間，消費(fèi)品以舊換新政策也將提振銅需求。短期基本面對(duì)銅價(jià)仍具備一定的支撐，但考慮到當(dāng)前下游對(duì)高價(jià)銅的接受意愿仍較為謹(jǐn)慎，滬銅進(jìn)入低波動(dòng)時(shí)段。上方壓力區(qū)間在77000-78000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在75000-76000元/噸附近。建議保持逢高沽空思路，期權(quán)方面可嘗試賣(mài)出輕度虛值看漲期權(quán)，或構(gòu)建賣(mài)出跨式策略以做空波動(dòng)率。
鋅：
美元指數(shù)整理，加關(guān)稅憂慮以及地緣波動(dòng)，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期存在，多空交織，鋅價(jià)延續(xù)整理。國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨庫(kù)存微降，到貨減少剛需采購(gòu)，但3月供應(yīng)改善預(yù)期偏強(qiáng)。滬鋅暫受宏觀影響略大于基本面，技術(shù)來(lái)看，鋅價(jià)處下行趨勢(shì)中的修正階段，但反彈動(dòng)力有限，后續(xù)有待需求端更多帶動(dòng)。上檔關(guān)注壓力24300-24500，下檔支撐暫關(guān)注23400-23500，不利則下探前低附近。近期繼續(xù)關(guān)注宏觀信息變化及供需變化。
鋁及氧化鋁：
盤(pán)面橫盤(pán)整理?；久娣矫娼陔娊怃X產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)將顯著增加，而中下游的復(fù)產(chǎn)已近尾聲，在供應(yīng)增加以及宏觀不確定性影響下，建議暫時(shí)觀望為主。滬鋁04合約上方壓力區(qū)間21000-21500，下方支撐區(qū)間20000-20200。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格再度轉(zhuǎn)弱，電解鋁復(fù)產(chǎn)的消息利好下游需求，建議暫時(shí)觀望下方支撐力度。05合約上方壓力區(qū)間3600-3800，下方支撐區(qū)間3000-3200。
錫：
受緬甸佤邦籌備復(fù)產(chǎn)的消息影響，盤(pán)面大幅下跌?；久嫘枨蠖藦?qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，供給端剛果金局勢(shì)以及佤邦復(fù)產(chǎn)消息牽動(dòng)市場(chǎng)，盤(pán)面大幅下行，建議空單謹(jǐn)慎續(xù)持。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況宏觀風(fēng)險(xiǎn)，上方壓力區(qū)間270000-275000，下方支撐區(qū)間245000-250000。
鉛：
美元指數(shù)整理，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱且關(guān)稅憂慮升溫，有色金屬分化波動(dòng)。鉛窄幅整理。節(jié)后供應(yīng)增加而需求恢復(fù)偏緩，下游分化，階段庫(kù)存回升仍在延續(xù)，廢電瓶供應(yīng)增加而價(jià)格較為堅(jiān)挺。滬鉛17000整數(shù)關(guān)口上方整理，上檔壓力位維持17200-17400附近，下方繼續(xù)關(guān)注16400-16500附近支撐。繼續(xù)考慮期權(quán)雙賣(mài)策略。關(guān)注節(jié)后需求端復(fù)工及現(xiàn)貨累庫(kù)存節(jié)奏進(jìn)一步變化。
鎳及不銹鋼：
美元指數(shù)偏弱整理，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱以及關(guān)稅憂慮影響，有色金屬分化波動(dòng)。印尼鎳礦配額不確定性，對(duì)鎳仍有一定風(fēng)險(xiǎn)升水，印尼某鎳鐵廠管理層變動(dòng)后，鎳礦備庫(kù)不足，生產(chǎn)受到影響，鎳生鐵減產(chǎn)，鎳生鐵價(jià)格偏強(qiáng)繼續(xù)對(duì)鎳有較強(qiáng)支持，但更偏于下行受限，印尼主權(quán)基金投資對(duì)長(zhǎng)下游均有改善預(yù)期但影響偏長(zhǎng)期顯現(xiàn)。鎳料延續(xù)區(qū)間波動(dòng)，下方支撐繼續(xù)關(guān)注12-12.1萬(wàn)元附近，上檔暫看12.9-13萬(wàn)，短線操作。不銹鋼期貨反彈，印尼鎳生鐵廠減產(chǎn)消息料帶來(lái)鎳生鐵減量擾動(dòng)，鎳生鐵價(jià)格堅(jiān)挺，成交價(jià)較高，對(duì)不銹鋼成本端繼續(xù)有支持。不銹鋼近期現(xiàn)貨庫(kù)存有所消化。不銹鋼震蕩延續(xù)，近期下方繼續(xù)關(guān)注12800-13000附近支撐，壓力位13400-13500，短線整理，繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀面變化以及需求端開(kāi)工變化及補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。鎳/不銹鋼震蕩整理。
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