>> 華泰期貨-FICC日報(bào)：馬士基4月份漲價(jià)函發(fā)出，關(guān)注后期船司運(yùn)力調(diào)控配合情況-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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策略摘要
馬士基3月最后一周價(jià)格降至1800美元/FEU，若月底低價(jià)能引發(fā)低價(jià)搶訂艙，推動(dòng)船司建立rolling pool,會在一定程度抬升4月份挺價(jià)落地效果，目前4月份運(yùn)價(jià)落地情況仍相對模糊，投資者參與4月合約需謹(jǐn)慎。6月以及8月合約多頭配置相對安全，但是投資者需要關(guān)注向上高度問題。2025年遠(yuǎn)東-歐洲航線的供需端與2024年差異較大，旺季價(jià)格的高度需要降低預(yù)期。近期我們更多建議進(jìn)行套利操作，可以采用多06合約空10合約的套利組合或者多08合約空06合約的套利組合。
核心觀點(diǎn)
市場分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基第十周報(bào)價(jià)1495/2300，第十一周報(bào)價(jià)1505/2320，第十二周報(bào)價(jià)降至1115/2030，WEEK十三周報(bào)價(jià)990/1800；赫伯羅特3月船期報(bào)價(jià)1300/2100。馬士基發(fā)布4月份漲價(jià)函，價(jià)格為2600/4000.
MSC+Premier Alliance，MSC 3月份船期報(bào)價(jià)1250/2090；ONE 3月上半月船期價(jià)格1558/2806，3月下半月船期價(jià)格1978/3506；HMM 3月份船期報(bào)價(jià)降至1317/2204。
Ocean Alliance，COSCO 3月上半月船期報(bào)價(jià)2375/4025；CMA3月船期報(bào)價(jià)降至1480/2535；EMC 3月份船期1465/2460；OOCL 3月份船期報(bào)價(jià)1450/2350。
遠(yuǎn)期面臨運(yùn)力供應(yīng)端壓力，船司3月份主動(dòng)空班使得運(yùn)力壓力環(huán)比前期統(tǒng)計(jì)減少，4月份運(yùn)力相較2024年仍較多。3月份統(tǒng)計(jì)周均運(yùn)力25.14萬TEU，WEEK10/11/12/13周運(yùn)力分別為22.21/25.11/21.75/30.59萬TEU，同比2024年增加超過20%。4月份統(tǒng)計(jì)運(yùn)力月度周均運(yùn)力為27.84萬TEU，WEEK14/15/16/17周運(yùn)力分別為26.7/24.88/31.43/28.32萬TEU，同比2024年同樣增加20%以上。
馬士基4月份漲價(jià)函公布，后期其他船司預(yù)計(jì)會逐步跟隨，關(guān)注船司是否會有調(diào)整4月份運(yùn)力配合漲價(jià)。3月5日，馬士基公布4月份漲價(jià)函，價(jià)格為2600/4000，與3月份宣漲價(jià)格一致。目前4月份運(yùn)力仍相對較高，較2024年同期增加20%+，關(guān)注后續(xù)船司是否會主動(dòng)空班壓縮4月份運(yùn)力去支撐挺價(jià)效果，4月份貨量較3月份貨量預(yù)計(jì)有所回升。馬士基3月最后一周價(jià)格降至1800美元/FEU，若月底低價(jià)能引發(fā)低價(jià)搶訂艙，推動(dòng)船司建立rolling pool,會在一定程度抬升4月份挺價(jià)落地效果。目前4月份運(yùn)價(jià)落地情況仍相對模糊，投資者參與4月合約需謹(jǐn)慎。
遠(yuǎn)期合約（06、08）隨著旺季的來臨，7月份之前每個(gè)月預(yù)計(jì)船司都會發(fā)漲價(jià)函，強(qiáng)預(yù)期或使兩個(gè)合約短期走勢較強(qiáng)。隨著時(shí)間推移以及哈馬斯與以色列在第二階段談判的不斷推諉，6月以及8月蘇伊士運(yùn)河復(fù)航的概率逐漸降低，06合約以及08合約或?qū)⒉粫?jì)價(jià)蘇伊士運(yùn)河復(fù)航，后續(xù)博弈逐漸轉(zhuǎn)向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時(shí)期到來，4-8月份，遠(yuǎn)東-歐洲貨量不斷抬升，且船司在對應(yīng)月份可能會每個(gè)月都
會發(fā)布漲價(jià)函，推動(dòng)運(yùn)價(jià)處于相對高位。6月以及8月合約多頭配置相對安全，但是投資者需要關(guān)注向上高度問題。2025年遠(yuǎn)東-歐洲航線的供需端與2024年差異較大，我們認(rèn)為旺季價(jià)格的高度需要降低預(yù)期。供給端：紅海繞行引發(fā)的運(yùn)力渠口2024年四季度基本已經(jīng)被彌補(bǔ)，2025年3月份以及4月份上海-歐基港月度周均可用運(yùn)力均比2024年同期增加20%+；需求端：2024年中國對南美出口激增（電動(dòng)汽車提前發(fā)貨搶占市場），部分運(yùn)力被調(diào)配至南美航線，間接減少歐洲航線的可用運(yùn)力；由于紅海復(fù)航的不確定性，2024年歐洲企業(yè)提前備貨應(yīng)對供應(yīng)鏈擾動(dòng)；2024年7-8月份的巴黎奧運(yùn)會推動(dòng)歐洲地區(qū)的階段進(jìn)口。同時(shí)Amiti,Reddimg.weimstein 2019年的學(xué)術(shù)研究表明有效外國關(guān)稅率的1%報(bào)復(fù)性增加與美國總出口下降1.8%有關(guān)，若美國與全球主要國家和地區(qū)的貿(mào)易爭端引發(fā)相互的應(yīng)對，可能會造成全球貿(mào)易量萎縮，進(jìn)而對歐線產(chǎn)生不利影響，后續(xù)需要持續(xù)跟蹤。10以及12合約距離相對較遠(yuǎn)，近期巴以和談仍在持續(xù)推進(jìn)，10合約以及12合約仍面臨蘇伊士運(yùn)河復(fù)航后運(yùn)力短期大幅增加的預(yù)期，地緣端的消息會對10以及12合約產(chǎn)生擾動(dòng)，建議投資者謹(jǐn)慎操作。
截至2025-03-05，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉102696.00手，單日成交114894.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1484.90，EC2504合約收盤價(jià)格1712.80，EC2506合約收盤價(jià)格2098.90，EC2508合約收盤價(jià)格2126.00，EC2510合約收盤價(jià)格1571.30，EC2512合約收盤價(jià)格1722.00。2月28日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1693.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2482.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格3508.00美元/FEU。3月3日公布的SCFIS（上海-歐洲）1580.80點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1599.93點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年，2024年1-12月份，集裝箱船舶交付474艘，合計(jì)交付運(yùn)力292萬TEU。2025年1月份交付集裝箱船舶37艘，合計(jì)交付運(yùn)力24.97萬TEU。截至2025年2月28日，12000-16999TEU船舶共計(jì)交付14艘，合計(jì)21.31萬TEU。17000+TEU以上船舶交付1艘,合計(jì)23500TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多06空10或者多08空06
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