>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：鋁價偏強走勢不改-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 1633KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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策略摘要
電解鋁：宏觀上，美國對貿(mào)易伙伴加征的關(guān)稅政策正式生效，加拿大、中國等開始部署反制措施，導(dǎo)致全球貿(mào)易緊張情緒蔓延。國內(nèi)雖進入金三銀四消費旺季，但從目前來看需求端表現(xiàn)依舊不活躍，仍進一步需市場驗證，社會庫存仍在累庫過程中。隨著氧化鋁價格下滑，西南地區(qū)前期減產(chǎn)項目陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計年中完成復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)規(guī)模僅有30萬噸左右，電解鋁供應(yīng)端短期暫無明顯壓力。目前電解鋁行業(yè)目前加權(quán)成本17000元/噸，行業(yè)邊際最高成本18800元/噸，行業(yè)利潤空間豐厚，盤面估值偏高。社會庫存仍在增加，但增加幅度放緩，關(guān)注去庫時間。長期來看，供需暫無利空，宏觀方面關(guān)注兩會預(yù)期走勢。
氧化鋁：受不利氣象影響，河南焦作市今日啟動重污染天氣橙色預(yù)警，在此期間，大型氧化鋁廠受管控影響進行停爐減產(chǎn)減排，管控解除時間尚未確定。山西、河南和貴州地區(qū)均出現(xiàn)因虧損影響，進口礦生產(chǎn)線檢修降負荷的情況，山東存在產(chǎn)能置換關(guān)停的可能，同時新增產(chǎn)能釋放，供給端基本保持平穩(wěn)。鋁土礦價格降至93美元/噸，按此價格計算氧化鋁邊際最高成本3300元/噸，盤面價格考驗成本支撐。后期新增產(chǎn)能投放仍在如期規(guī)劃中，供應(yīng)過剩預(yù)期不改。
核心觀點
市場分析
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20550元/噸，較上一交易日下跌50元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-40元/噸；中原A00鋁價錄得20450元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-140元/噸；佛山A00鋁價錄20550元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-40元/噸。
鋁期貨方面：2025-03-05日滬鋁主力合約開于20670元/噸，收于20620元/噸，較上一交易日收盤價下跌55元/噸，跌幅-0.27%，最高價達20675元/噸，最低價達到20560元/噸。全天交易日成交118388手，較上一交易日增加2589手，全天交易日持倉182929手，較上一交易日減少6893手。
庫存方面，截止2025-03-06，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存87.7萬噸。截止2025-03-05，LME鋁庫存519875噸，較前一交易日減少4625噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-03-05 SMM氧化鋁山西價格錄得3350元/噸，山東價格錄得3380元/噸，廣西價格錄得3390元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得472美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-03-05氧化鋁主力合約開于3330元/噸，收于3282元/噸，較上一交易日收盤價下跌62元/噸，跌幅-1.85%，最高價達到3337元/噸，最低價為3266元/噸。全天交易日成交115392手，較上一交易日減少19389手，全天交易日持倉185021手，較上一交易日增加9886手。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：中性。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動。
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