>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：低庫存對鋅價形成有利支撐-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 1302KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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策略摘要
Teck鋅礦對中國年度長單定價60美元/噸，當前現(xiàn)貨市場報價20美元/噸，進口礦加工費或?qū)︿\價形成長期壓力，鋅價反彈高度明顯受限。現(xiàn)貨市場方面，下游剛需采購，貿(mào)易商庫存較低挺價意圖明顯，絕對價格下滑后成交好轉(zhuǎn)。去庫時間節(jié)點和累庫幅度明顯低于預期，對鋅價形成一定的支撐，預計鋅價繼續(xù)回調(diào)深度有限。礦端，冶煉廠采購仍在提價，采購報價3000-3200元/噸，TC持續(xù)上漲制約鋅價反彈高度，疊加副產(chǎn)品利潤，冶煉廠基本達到盈虧平衡，冶煉積極性明顯增加。
核心觀點
市場分析
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-31.02美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌100元/噸至23580元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲15元/噸至5元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌110元/噸至23570元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至-5元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌110元/噸至23580元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至5元/噸。
期貨方面：2025-03-05滬鋅主力合約開于23730元/噸，收于23645元/噸，較前一交易日下跌100元/噸，全天交易日成交133829手，較前一交易日增加4860手，全天交易日持倉85427手，較前一交易日增加1434手，日內(nèi)價格震蕩，最高點達到23795元/噸，最低點達到23490元/噸。
庫存方面：截至2025-03-03，SMM七地鋅錠庫存總量為13.65萬噸，較上周同期減少-0.91萬噸。截止2025-03-05，LME鋅庫存為161325噸，較上一交易日減少625噸。
策略
單邊：中性。套利：跨期正套。
風險
1、海外礦預期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預期。3、流動性變化超預期。
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