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十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議和全國(guó)政協(xié)十四屆三次會(huì)議分別于3月5日和3月4日在北京開(kāi)幕。短期來(lái)看，政策面利好有助于提振市場(chǎng)情緒，前期的結(jié)構(gòu)性行情有望擴(kuò)散，仍位于價(jià)值洼地的板塊和個(gè)股或迎來(lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。我們總結(jié)出2025年《政府工作報(bào)告》提及的產(chǎn)業(yè)政策中的三大亮點(diǎn)，建議全年可持續(xù)關(guān)注有望受惠于相關(guān)政策的領(lǐng)域。
　　面向2025年，穩(wěn)增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展并重。根據(jù)我們首席宏觀分析金曉雯對(duì)2025年《政府工作報(bào)告》的解讀，5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)與去年持平，符合市場(chǎng)預(yù)期，凸顯穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性（圖表1）。政策刺激延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，再次強(qiáng)調(diào)提振消費(fèi)引領(lǐng)的擴(kuò)大內(nèi)需政策。報(bào)告明確了今年的工作任務(wù)和改革方向，尤其在支持資本市場(chǎng)方面的著墨有所增加，有助于提振投資者信心。我們總結(jié)出2025年《政府工作報(bào)告》提及的產(chǎn)業(yè)政策中的三大亮點(diǎn)，建議全年可持續(xù)關(guān)注有望受惠于相關(guān)政策的領(lǐng)域（圖表2）。
　　亮點(diǎn)一：提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)。報(bào)告指出，“安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新?！瓟U(kuò)大健康、養(yǎng)老、托幼、家政等多元化服務(wù)供給。加快數(shù)字、綠色、智能等新型消費(fèi)發(fā)展。釋放文化、旅游、體育等消費(fèi)潛力”。建議關(guān)注新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、智能家居產(chǎn)業(yè)鏈、餐飲、酒店、文旅、體育等消費(fèi)領(lǐng)域，以及醫(yī)療、養(yǎng)老、育幼、家政等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。
　　亮點(diǎn)二：新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)。報(bào)告指出，“推動(dòng)商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展。建立未來(lái)產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來(lái)產(chǎn)業(yè)。深化先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)融合發(fā)展試點(diǎn)，加快發(fā)展服務(wù)型制造”?？申P(guān)注商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造、量子科技等高科技板塊以及專精特新“小巨人”企業(yè)。
　　亮點(diǎn)三：產(chǎn)業(yè)升級(jí)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)。報(bào)告指出，“推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升。加快制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。持續(xù)推進(jìn)‘人工智能+’行動(dòng)，……支持大模型廣泛應(yīng)用，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等新一代智能終端以及智能制造裝備”。傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)將利好工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造等領(lǐng)域。重點(diǎn)關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的細(xì)分板塊，包括AI芯片、算力產(chǎn)業(yè)鏈、云服務(wù)商、軟件服務(wù)、5G通信、機(jī)器人、智能駕駛等。
　　兩會(huì)政策窗口期市場(chǎng)如何演繹？過(guò)去十年，A股和港股市場(chǎng)在兩會(huì)結(jié)束后一個(gè)月（3月中至4月中）平均回報(bào)為正；市場(chǎng)風(fēng)格切換和板塊輪動(dòng)較快，成長(zhǎng)股較價(jià)值股贏率更高，信息科技板塊的表現(xiàn)相對(duì)較佳，高彈性板塊漲幅領(lǐng)先（圖表3-8）。短期來(lái)看，政策面利好有助于提振市場(chǎng)情緒，前期的結(jié)構(gòu)性行情有望擴(kuò)散，仍位于價(jià)值洼地的板塊和個(gè)股或迎來(lái)補(bǔ)漲行情。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：政策刺激不及預(yù)期，地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)，流動(dòng)性趨緊。