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市場要聞與重要數(shù)據
　　期貨行情：
　　2025-03-06，滬銅主力合約開于77980元/噸，收于78260元/噸，較前一交易日收盤0.97%，昨日夜盤滬銅主力合約開于73,810元/噸，收于74,060元/噸，較昨日午后收盤上漲0.47%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據SMM訊，昨日早盤時段,滬銅當月合約迅速突破78000元/噸,然滬銅現(xiàn)貨貼水較前一日有所收斂,貿易商對低價貨源迅速搶購,導致貼水持續(xù)回升,從而推動了下游的現(xiàn)貨采購情緒,但盤面點價的活躍度依然不高。盤初持貨商報主流平水銅貼水60元/噸-貼水40元/噸附近，好銅報貼水30元/噸-平水0元/噸。少量低價平水銅報出后瞬間被秒，好銅及平水價格均維持堅挺。進入主流交易時段，主流平水銅報貼水30元/噸-貼水20元/噸成交，好銅報貼水10元/噸-升水10元/噸成交。濕法銅對下月票報貼水80元/噸附近成交。
　　重要咨詢匯總：
　　宏觀與地緣方面，昨日，美國2月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)環(huán)比激增245.45%，為2020年7月以來新高；美國1月貿易帳錄得紀錄最大貿易逆差。美聯(lián)儲理事沃勒認為三月無需降息，今年降息2次的預期仍然合理。國內方面，發(fā)改委稱，發(fā)改委：將推動設立“航母級”的國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金，將吸引帶動地方、社會資本近1萬億元。財政部稱，中央財政預留了充足的儲備工具和政策空間。而央行則是表示，今年將擇機降準降息。
　　礦端方面，外媒3月5日消息，Mercuria Energy Group和嘉能可續(xù)簽了從剛果民主共和國國有礦業(yè)公司（Gecamines）購買銅的協(xié)議，以回應該公司獨立出售其合資企業(yè)產出份額的努力。據知情人士透露，這兩家貿易公司成功競標，得以從大型的Tenke Fungurume大型銅礦購買銅，該銅礦的多數(shù)股權由中國的洛陽鉬業(yè)持有。Mercuria獲得Gecamines50%的份額，而嘉能可獲得25%的份額。
　　冶煉及進口方面，據Mysteel調研顯示，國內58家電解銅生產企業(yè)，涉及精煉產能1648萬噸(含2025年新增產能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年2月國內電解銅實際產量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。1-2月國內電解銅產量累計為209.91萬噸，同比增加7.31%。另據調研企業(yè)的生產計劃安排來看，2025年3月國內電解銅預計產量111.84萬噸，環(huán)比增加7.4%，同比增加14.06%。1-3月國內電解銅預計產量累計為321.75萬噸，同比增加9.57%。
　　消費方面，據Mysteel調研顯示，國內74家再生銅桿生產企業(yè)，涉及產能819萬噸（含2025年新增產能），篩除長期閑置產能后樣本覆蓋率85.77%得出：2025年2月國內再生銅桿實際產量16.35萬噸，環(huán)比增47.65%，同比增加71.36%。2025年2月國內再生銅桿企業(yè)產能利用率為22.31%，環(huán)比升5.24%，同比升9.37%。另據調研企業(yè)的生產計劃安排來看，2025年3月國內再生銅桿計劃產量24.13萬噸，環(huán)比增加47.44%，同比減少16.59%。2025年3月國內再生銅桿產能利用率預計為29.76%，環(huán)比升7.44%，同比降6.98%。此外，在銅管方面。國內43家銅管樣本企業(yè)，總涉及產能278.3萬噸，2025年2月國內銅管產量為14.49萬噸，較1月環(huán)比減少0.94萬噸，降幅為6.06%，2月綜合產能利用率為62.71%，環(huán)比下降4.05%；其中年產能10萬噸以上企業(yè)9家，產能利用率為66.57%，環(huán)比下降5.71%；年產能5萬噸以上10萬噸以下企業(yè)15家，產能利用率為65.16%，環(huán)比下降4.89%；年產能5萬噸以下1萬噸以上企業(yè)19家，產能利用率為46.5%，環(huán)比上漲2.46%；預計2025年3月份銅管開工小幅增加，產量17.7萬噸，產能利用率達到76.62%左右。
　　庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-850.00噸萬259175噸。SHFE倉單較前一交易日變化-1634噸至159141噸。3月3日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫36.80萬噸，較此前一周變化-0.90萬噸。
　　投資邏輯：
　　目前市場對于國內消費端信心似有些許提振，并且目前TC價格仍然持續(xù)偏低，冶煉廠利潤被持續(xù)壓縮。這對于未來的精銅供應終將產生隱患。
　　策略：
　　銅：謹慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權：short put@75,000元/噸
　　風險：
　　國內需求恢復過慢庫存持續(xù)累高
　　海外流動性踩踏風險