>> 國泰君安-宇通客車(600066)公司2025年2月銷量點(diǎn)評報告：公司銷量符合預(yù)期，行業(yè)預(yù)計延續(xù)復(fù)蘇-250307
| 上傳日期： |
2025/3/7 |
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| 921KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛 |
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投資要點(diǎn)：
維持目標(biāo)價35.75元，維持增持評級。公司2025年2月銷量符合預(yù)期，預(yù)計2025年客車行業(yè)在政策推動下內(nèi)需延續(xù)復(fù)蘇，在海外需求帶動下出海維持高景氣度，公司未來業(yè)績有望持續(xù)增長。維持公司2024/2025/2026年的EPS為1.82/2.10/2.42元?？紤]到公司作為行業(yè)龍頭，給予公司2025年17倍PE，高于可比公司平均，維持目標(biāo)價35.75元。
2月公司客車銷量實現(xiàn)雙位數(shù)增長，輕型客車銷量上量。據(jù)公司公告，2025年2月公司共銷售客車1571輛，同比增長13.43%，其中大型客車銷售735輛，同比增長0.55%，中型客車銷售651輛，同比增長12.44%，輕型客車銷售185輛，同比增長146.67%。受2025年春節(jié)假期、訂單交付節(jié)奏影響，2025年1-2月公司共銷售客車4121輛，同比-1.46%，其中大型客車銷售2138輛，同比-14.62%。
開年海內(nèi)外大單交付不斷，精準(zhǔn)定位市場需求。國內(nèi)市場方面，130輛宇通純電動公交交付唐山，精準(zhǔn)服務(wù)城市多樣化出行；靈活性高、且能夠滿足游客個性化定制需求的宇通天駿V6批量交付張家界。海外市場方面，287輛宇通純電動客車交付挪威，包含高端旅游客車、高端純電公交及新一代純電城間車等多款高端新能源系列產(chǎn)品，這些車輛不僅滿足了歐洲安全標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)法規(guī)，還結(jié)合本地化需求進(jìn)行了定制化開發(fā)與配置調(diào)整。
2025年客車行業(yè)有望延續(xù)復(fù)蘇，公司持續(xù)受益。2024年在公交補(bǔ)貼政策和出海的拉動下，客車行業(yè)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，2025年行業(yè)有望延續(xù)復(fù)蘇。內(nèi)需方面，補(bǔ)貼政策加力，更新車齡8年及以上的城市公交車和超出質(zhì)保期的動力電池，平均每輛車補(bǔ)貼額由6萬元提高至8萬元。出海方面，客車出口有望持續(xù)旺盛，海外新能源客車市場仍處于起步階段，并且尚未受到不利貿(mào)易政策影響。公司作為客車行業(yè)國內(nèi)和出海的雙龍頭，未來業(yè)績有望持續(xù)增長。
風(fēng)險提示：中大客行業(yè)國內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期、海外貿(mào)易摩擦等
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