久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

“美國例外論”宏觀敘事邏輯或逐步被打破，AI助推國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，“東升西落”敘事有望進(jìn)一步強(qiáng)化，債市或持續(xù)面臨逆風(fēng)，看好權(quán)益長牛行情。
　　特朗普2.0，中美俄歐四方博弈新變化
　　對于歐洲，特朗普政府一改此前聯(lián)合歐洲、扮演領(lǐng)軍人的傳統(tǒng)領(lǐng)軍人形象，與歐洲的分歧開始加劇。對于烏克蘭，特朗普政府旨在從俄烏沖突中脫身的意圖較為明顯。對于俄羅斯，特朗普政府一改此前對抗政策，或旨在拉攏俄羅斯。特朗普政策轉(zhuǎn)向的核心出發(fā)點(diǎn)在于“美國優(yōu)先”和“孤立主義”，歐洲與美國分歧加深，歐洲防務(wù)規(guī)則或迎來改變，俄羅斯或成為主要贏家，烏克蘭或成為兩者博弈的“犧牲品”。整體來看，特朗普所引發(fā)的西方陣營內(nèi)部分裂或進(jìn)一步加速“東升西落”的宏觀敘事。
　　“美國例外論”宏觀敘事邏輯或逐步被打破
　　自2月中下旬以來，美國金融市場持續(xù)承壓下行，直接導(dǎo)火索在于特朗普關(guān)稅政策對市場造成較大沖擊，深層原因則是自2024年四季度以來的“美國例外論”宏觀敘事邏輯或逐步被打破。關(guān)稅政策沖擊下，美國經(jīng)濟(jì)或“先脹后滯”。當(dāng)減稅政策主張?jiān)庥鲐?cái)政赤字問題，特朗普政府大概率要在彌補(bǔ)財(cái)政赤字方面做文章，或寄希望于通過倒逼的手段倒逼美聯(lián)儲(chǔ)降息，緩解后續(xù)美債利息支付壓力?！懊绹庹摗钡暮暧^敘事邏輯或正逐步走向破滅，“西落”跡象已越來越鮮明。
　　“東升”奇點(diǎn)確認(rèn)，AI助推產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)升級(jí)
　　DeepSeek橫空出世，其所掀起的算力平權(quán)運(yùn)動(dòng)或?qū)⑹沟弥忻繟I競爭格局迎來重塑，中國有望在基礎(chǔ)研發(fā)領(lǐng)域趕上甚至超過美國，對打破美國技術(shù)壟斷、推動(dòng)算力產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估意義重大。金融領(lǐng)域，2025年以來恒生科技表現(xiàn)遠(yuǎn)勝于納斯達(dá)克，有望吸引國際資金持續(xù)涌入，在助推權(quán)益市場行情的同時(shí)，對緩解人民幣匯率貶值壓力亦有較大幫助。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，當(dāng)前正處于AI生態(tài)高速發(fā)展的初級(jí)階段，AI生態(tài)有望從基礎(chǔ)科技研發(fā)到實(shí)際應(yīng)用場景全面開花，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，并最終作用于全要素生產(chǎn)率，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添新的動(dòng)力，“東升”的奇點(diǎn)已然確認(rèn)。
　　對國內(nèi)資本市場的啟示
　　宏觀敘事是決定資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行的底層核心邏輯，當(dāng)其發(fā)生變化乃至方向性反轉(zhuǎn)時(shí)，對資產(chǎn)價(jià)格走勢的影響將會(huì)是重大而深遠(yuǎn)的，當(dāng)“東升西落”敘事邏輯再次確認(rèn)，可能使得過去2-3年最強(qiáng)勢和最弱勢資產(chǎn)的強(qiáng)弱關(guān)系出現(xiàn)對調(diào)。我們認(rèn)為，下一階段債市仍處于相對逆風(fēng)的市場環(huán)境，國債收益率曲線結(jié)構(gòu)或先熊平再熊陡，期限利差有相對較大的走闊壓力，港股及A股尤其是科技版塊有望走出長牛行情，紅利投資機(jī)會(huì)相對有限，人民幣匯率企穩(wěn)升值的潛在路徑逐步顯現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)超預(yù)期邊際變化；機(jī)構(gòu)行為大幅趨同并形成負(fù)反饋；翻譯偏誤