>> 國金證券-機械行業(yè)周報：看好工程機械、人形機器人與船舶-250308
| 上傳日期： |
2025/3/9 |
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| 1900KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
滿在朋,秦亞男,李嘉倫 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行情回顧
本周板塊表現(xiàn)：上周（2025/03/03-2025/03/07）5個交易日，SW機械設備指數(shù)上漲5.46%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第4；同期滬深300指數(shù)上漲1.39%。2025年至今表現(xiàn)：SW機械設備指數(shù)上漲17.88%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第2；同期滬深300指數(shù)上漲0.23%。
核心觀點
2月挖機內(nèi)銷再超預期，板塊一季度業(yè)績“開門紅”再添確定性。1）挖機超預期：根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，25M2挖機國內(nèi)銷量11640臺，同比增長99.4%；1-2月份合計銷量17045臺，同比+51.4%，考慮過年基數(shù)情況下，整體銷量增速明顯超過去年平均增速。2）挖機銷量高增的持續(xù)性來自于”機器替人“+長周期更新啟動：24年挖機國內(nèi)銷量中小挖占比達到59.9%，成為主要構成，小挖的需求來自于農(nóng)田、市政，長期受益于“機器替人”驅(qū)動；此外，我們根據(jù)長周期8-10年更新測算，25-26年有望啟動新一輪更新周期；我們判斷本輪挖機超預期增長具有持續(xù)性。3）內(nèi)外共振：海外市場今年歐美市場有望在大選后復蘇、東南亞市場有望開啟新一輪更新周期，我們看好今年海外市場β提升。隨著3月開工旺季的到來，我們看好工程機械內(nèi)銷迎來一季度“開門紅”，建議重點關注三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、柳工、山推股份。
智元機器人擬下周發(fā)布全新具身基座大模型、小鵬人形機器人計劃于26年實現(xiàn)L3初階能力的量產(chǎn)，具身智能機器人時代可期。智元機器人計劃將于3月10日正式發(fā)布首個通用具身基座模型——智元啟元大模型（GenieOperator-1），該模型框架由VLM(多模態(tài)大模型) + MoE(混合專家)組成，將集合采訓推一體，小樣本快速泛化、“一腦多形”的跨本體應用、持續(xù)進化、人類視頻學習等能力。3月8日，何小鵬透露小鵬IRON人形機器人已在廣州工廠投入使用，并計劃于2026年實現(xiàn)L3初階能力的量產(chǎn)。L3意味著機器人不再只是“執(zhí)行工具”，而是能自主感知環(huán)境、理解任務并進行復雜決策的智能體。25年是人形機器人量產(chǎn)元年，同時也是具身大模型發(fā)布元年，產(chǎn)業(yè)突破0-1之后會加速進步，具身智能時代有望加速到來。建議關注產(chǎn)能稀缺且有望打開更多頭部廠商市場的線性總成環(huán)節(jié)，首推恒立液壓，建議關注“小腦”智能環(huán)節(jié)以及機器人應用場景端環(huán)節(jié)。
關注低估值的造船龍頭中國船舶，以及規(guī)劃加速布局AIDC的中國動力。（1）截至25年2月，中國造船在手訂單份額達66.70%，較24年底提升9.57pcts，中國造船全球競爭力持續(xù)提升。根據(jù)中國船舶公告，“南北船”合并中國船舶異議股東收購請求權價格為30.27元/股。截至25年3月7日，中國船舶收盤價為31.07元，當前時間建議關注國內(nèi)低估值、競爭力提升的造船龍頭中國船舶。（2）根據(jù)中國動力官微，子公司中船河柴近年來加快布局高速大功率內(nèi)燃機動力裝備，自主化高端柴油機發(fā)電機組在多個市場領域取得重大突破。3月6日，中國動力總經(jīng)理在河柴調(diào)研時表示，在當前AIDC市場規(guī)模快速擴張背景下，公司規(guī)劃未來進一步加大中船河柴自主品牌產(chǎn)品在AIDC領域應用，有望為中國動力貢獻長期收入新增量，當前時間建議重點關注。
投資建議
見“股票組合”。
風險提示
宏觀經(jīng)濟變化風險；原材料價格波動風險；政策變化的風險。
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