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上證投資級(jí)轉(zhuǎn)債及可交換債（代碼：950041.CSI，以下簡(jiǎn)稱“上證可轉(zhuǎn)債”）于2019年4月25日發(fā)布，主要投資上交所的轉(zhuǎn)債及可交換債。
　　作為目前存續(xù)轉(zhuǎn)債ETF唯二的其中之一，上證可轉(zhuǎn)債ETF（511180.OF）緊密跟蹤上證投資級(jí)轉(zhuǎn)債及可交換債指數(shù)。2024年，上證可轉(zhuǎn)債ETF份額顯著上升，截止2025年3月10日，最新份額4.62億，規(guī)模約53億元。
　　以收益歸因視角，自2019年5月至今年2月末，上證可轉(zhuǎn)債正貢獻(xiàn)主要來(lái)自于正股、債底和下修，分別為15.76%、4.61%和4.24%，估值貢獻(xiàn)為-3.44%。分年度看，歷年上證可轉(zhuǎn)債債底和下修是穩(wěn)定的正貢獻(xiàn)來(lái)源，正股除2022年外基本以正貢獻(xiàn)為主。估值是歷年上證可轉(zhuǎn)債收益的主要擾動(dòng)項(xiàng)。
　　匯總來(lái)看，上證可轉(zhuǎn)債指數(shù)目前呈現(xiàn)價(jià)外、較高彈性、較高不對(duì)稱性、中低債性、相對(duì)較高估值、存量分布上偏重金融、數(shù)量上以周期和先進(jìn)制造居多的特征。
　　相較于中證可轉(zhuǎn)債，上證可轉(zhuǎn)債在AAA評(píng)級(jí)、金融、光伏上有更高的風(fēng)格偏好，而在消費(fèi)及醫(yī)藥醫(yī)療上分布較少。
　　整體上看，ETF凈贖回對(duì)成份券估值壓制較為明顯。如2月25日至3月5日指數(shù)流通規(guī)模凈減少12.23億元，上證可轉(zhuǎn)債成份券加權(quán)及等權(quán)估值分別下跌2.32%和1.27%，評(píng)級(jí)AA及以上非指數(shù)成份券加權(quán)及等權(quán)估值分別下跌0.49%和0.73%。
　　基于純債溢出效應(yīng)和轉(zhuǎn)債供給收縮需求增加的邏輯下，轉(zhuǎn)債估值短期跟隨權(quán)益變化節(jié)奏，全年有望持續(xù)提振。大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)債估值短期受制于ETF申贖節(jié)奏變化及純債端贖回影響有所調(diào)整，長(zhǎng)期仍有望受益于整體配置需求。上證可轉(zhuǎn)債指數(shù)作為全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債指數(shù)中較為集中于高評(píng)級(jí)、金融及光伏方向的轉(zhuǎn)債組合，仍可作為底倉(cāng)品種參考配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化超預(yù)期、流動(dòng)性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期。