>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報：Puma披露2024年度業(yè)績，預(yù)計2025年收入增長低至中單位數(shù)-250318
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
大小： |
2219KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市-A |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本周觀察：Puma披露2024年度業(yè)績，預(yù)計2025年收入增長低至中單位數(shù)
2024年，匯率中性下，Puma銷售額增長4.4%，達(dá)到88.17億歐元；凈利潤下降7.6%，為2.82億歐元，主要由于凈財務(wù)費(fèi)用增加和少數(shù)股東權(quán)益增加。分區(qū)域看，美洲地區(qū)增長7.0%，亞太地區(qū)增長3.8%，EMEA地區(qū)增長2.1%。分渠道看，批發(fā)業(yè)務(wù)增長0.4%，DTC業(yè)務(wù)增長16.6%，DTC占比從2023年的24.8%提升至27.5%。分產(chǎn)品看，鞋類增長5.4%，服裝增長3.7%，配飾增長2.0%。
2024Q4，匯率中性下，Puma銷售額增長9.8%，達(dá)到22.89億歐元。凈利潤增長2897.6%，達(dá)到2450萬歐元。分區(qū)域看，歐洲、中東和非洲（EMEA）地區(qū)增長14.6%，美洲地區(qū)增長6.5%，亞太地區(qū)增長9.5%。分渠道看，批發(fā)業(yè)務(wù)增長6.9%，直接面向消費(fèi)者（DTC）業(yè)務(wù)增長16.1%，DTC占比從2023年第四季度的31.6%提升至33.4%。分產(chǎn)品看，鞋類增長9.2%，服裝增長8.8%，配飾增長14.5%。
盈利能力方面，2024年毛利率同比提升1%至47.4%，盡管面臨貨幣逆風(fēng)和促銷活動的影響，但產(chǎn)品和分銷渠道組合的優(yōu)勢以及采購和運(yùn)輸?shù)捻橈L(fēng)幫助抵消了這些不利因素。2024Q4毛利率同比提升0.3pct至47.3%，盡管面臨更具促銷性的市場環(huán)境，但貨幣效應(yīng)和采購優(yōu)勢對毛利率有所幫助。
存貨方面，截至2024年末，庫存同比增長11.6%，達(dá)到20.14億歐元（2023年12月31日為18.04億歐元），主要由于在途貨物大幅增加，以支持2025年的新產(chǎn)品周期。公司表示集團(tuán)的總庫存保持在合理水平，且質(zhì)量進(jìn)一步提升。
展望2025年：匯率中性下，銷售額增長預(yù)計為低至中個位數(shù)，調(diào)整后的EBIT（不含一次性成本）預(yù)計在5.2億至6億歐元之間，資本支出預(yù)計約為3億歐元。
行業(yè)動態(tài)：
1)根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心的監(jiān)測數(shù)據(jù)，2025年1-2月份全國50家重點大型零售企業(yè)（以百貨業(yè)態(tài)為主）零售額累計同比下降4.6%，降幅較上年同期擴(kuò)大1.9個百分點。從主要商品品類來看，以舊換新類商品、部分消費(fèi)升級類商品零售額實現(xiàn)較快增長，其中，家用電器類同比增長5.2%，音響器材類同比增長10.8%，文化、辦公用品類同比增長14.9%，體育、娛樂用品類同比增長16.8%，通訊器材類同比增長28.1%。部分百貨類商品零售額下降，其中，服裝類同比下降7.9%，化妝品類同比下降7.4%，金銀珠寶類同比下降4.3%，降幅較上年同期有不同程度的擴(kuò)大。此外，糧油、食品類同比下降5.3%，日用品類同比下降0.6%。
2)繼今年2月公布首批20家調(diào)改門店后，3月13日，永輝超市發(fā)布2025年全國第二批調(diào)改門店名單，共24家門店，分布于19個城市。其中，南京、蘇州、昆明、南昌、寧德、漳州等10城為首次開展調(diào)改的城市。至此，調(diào)改門店覆蓋范圍擴(kuò)至全國36城。據(jù)介紹，第二批調(diào)改門店將于5月底前完成調(diào)改，屆時，永輝超市學(xué)習(xí)胖東來自主調(diào)改門店將達(dá)到83家（含胖東來幫扶調(diào)改門店）。新京報記者了解到，今年2月，永輝超市發(fā)布了乙巳蛇年首批調(diào)改門店名單，共計20家門店，涉及15個城市，其中，武漢、太原、南寧、開封、溫州、東莞、綿陽、福清8城為新加入調(diào)改的城市
3) 3月13日，Tiffany & Co.蒂芙尼在成都太古里為中國首家三層式旗艦店舉行隆重的開幕典禮。除了蒂芙尼大中華區(qū)總裁Maxence Kinget先生外，蒂芙尼全球高管團(tuán)隊也專程從紐約總部飛赴成都，共同見證這個具有特別意義的時刻。品牌指出：“蒂芙尼全新成都太古里旗艦店的開幕，標(biāo)志著品牌在中國開啟激動人心的嶄新篇章，亦彰顯出品牌對中國顧客的重視與專注”。為了此次慶典，蒂芙尼還特別呈現(xiàn)了由品牌創(chuàng)意副總裁Christopher Young以成都的地理人文元素為靈感創(chuàng)作的一系列精美櫥窗，與蒂芙尼的創(chuàng)意與工藝巧妙融合。其中一扇櫥窗以精湛藝術(shù)手法再現(xiàn)成都人民公園的悠然美景，在蔥郁繁茂的竹林間，讓·史隆伯杰標(biāo)志性“石上鳥”設(shè)計若隱若現(xiàn)。蜿蜒的階梯在林間穿梭，通向一方靜謐的池塘。池水清澈如鏡，倒映著這位傳奇大師的經(jīng)典設(shè)計。
行情回顧（2025.03.10-2025.03.14）
本周，SW紡織服飾板塊上漲3.95%，SW輕工制造板塊上漲1.76%，滬深300上漲1.59%，紡織服飾板塊紡服跑贏大盤2.36pct，輕工制造板塊輕工跑贏大盤0.18pct。各子板塊中，SW紡織制造上漲0.9%，SW服裝家紡上漲3.94%，SW飾品上漲8.93%，SW家居用品上漲2.66%。截至3月14日，SW紡織制造的PE-TTM為21.47倍，為近三年的44.08%分位；SW服裝家紡的PE-TTM為23.58倍，為近三年的73.68%分位；SW飾品的PE-TTM為16.00倍，為近三年的30.92%分位；SW家居用品的PE-TTM為21.75倍，為近三年的43.42%分位。
投資建議：
?。ㄒ唬┘徔椫圃彀鍓K：本周，華利集團(tuán)發(fā)布2024年業(yè)績快報，2024年公司實現(xiàn)營收、歸母凈利潤240.06、38.41億元，同比增長19.35%、20.01%，2025年2月，公司于中國和印尼投產(chǎn)新工廠，與阿迪達(dá)斯合作持續(xù)深入。裕元集團(tuán)發(fā)布2024年報，我們預(yù)計公司2025年制造業(yè)務(wù)訂單量及銷售均價均小幅增長。我們認(rèn)為，目前時點，紡織制造公司面臨關(guān)稅不確定性、耐克品牌上半年
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