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事件：公司擬10-20億元回購普通股股份，回購股份將用于員工持股計(jì)劃
　　1）3月19日，公司董事會(huì)收到董事長《關(guān)于提議回購公司股份的函》，提議以集中競(jìng)價(jià)的方式回購公司已發(fā)行的部分人民幣普通股股份。擬啟動(dòng)股份回購彰顯了公司對(duì)未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可。
　　2）擬回購的股份總額不低于人民幣10億元，不超過20億元，期限為自董事會(huì)審議通過回購方案之日起12個(gè)月內(nèi)，回購的股份將用于員工持股計(jì)劃。
　　擬在香港聯(lián)交所上市，推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略
　　2月18日晚，公司公布關(guān)于籌劃公司在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的提示性公告。擬發(fā)行港股是公司深入推進(jìn)全球化戰(zhàn)略、加強(qiáng)與境外資本市場(chǎng)對(duì)接的重要舉措，有望進(jìn)一步提升公司治理的透明度和規(guī)范化水平。
　　工程機(jī)械行業(yè)筑底向上，公司挖機(jī)收入占比高，業(yè)績彈性大
　　1）公司挖機(jī)收入占比高，行業(yè)上行周期彈性充足：2024H1公司挖掘機(jī)械收入占比為39%，占比較高，有望受益于行業(yè)上行周期，業(yè)績彈性充足。
　　2）2月挖機(jī)內(nèi)銷超預(yù)期、開工率同比增長，國內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)進(jìn)入提速升溫節(jié)奏，挖機(jī)內(nèi)銷數(shù)據(jù)有望持續(xù)超預(yù)期
　　2025年2月，我國挖機(jī)主要制造企業(yè)共銷售各類挖機(jī)19270臺(tái)，同比增長53%。其中內(nèi)銷11640臺(tái)，同比增長99%；出口7630臺(tái)，同比增長13%。
　　2025年1-2月共銷售挖機(jī)31782臺(tái)，同比增長27%；其中內(nèi)銷17045臺(tái)，同比增長51%；出口14737臺(tái)，同比增長7%。
　　2025年2月，中國地區(qū)小松挖機(jī)開工小時(shí)數(shù)為56.8小時(shí)，同比增長101%。
　　3）德國設(shè)立5000億歐特別基金用于基建及氣候保護(hù)，歐洲基建有望筑底向上帶動(dòng)挖機(jī)海外需求：3月18日，德國聯(lián)邦議院通過財(cái)政方案草案，允許設(shè)立5000億歐元特別基金（使用期12年）用于基建和氣候保護(hù)，同時(shí)各聯(lián)邦州新增160億歐元借款額度用于升級(jí)地方基礎(chǔ)設(shè)施、擴(kuò)建區(qū)域供暖網(wǎng)絡(luò)及推動(dòng)清潔能源項(xiàng)目。
　　4）行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有望趨緩，主機(jī)廠盈利能力有望提升：云南惠友柳工發(fā)布通知，2月13日起，履帶式挖掘機(jī)：20噸以下上調(diào)1萬元；20噸-50噸上調(diào)2萬；50噸以上上調(diào)3萬元。臨工代理商反饋10t以下小挖產(chǎn)品每臺(tái)上漲5000元。其他行業(yè)主要龍頭公司有望陸續(xù)跟進(jìn)提價(jià)，挖機(jī)價(jià)格戰(zhàn)有望趨緩，主機(jī)廠盈利能力提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年收入為782、944、1156億元，同比增長6%、21%、22%；歸母凈利潤為58、85、110億元，同比增長28%、46%、30%，23-26年復(fù)合增速為34%，對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E為29、20、15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）地產(chǎn)、基建投資及開工不及預(yù)期；2）海外需求不及預(yù)期。