>> 國證國際-港股晨報-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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國證國際 |
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國證視點：美聯(lián)儲放鴿；騰訊業(yè)績超預(yù)期
港股延續(xù)漲勢，實現(xiàn)4連勝。美股隔晚下沉，加上周二港股急升，累積了一定獲利賣盤，大市昨日早段曾遇沽壓，恒指低開42點，早段最低曾跌138點至24601點。惟大市低位有買盤承接，加上有資金追捧昨天收盤后公布業(yè)績的騰訊700.HK，大市低位回升，恒指午后初段曾最高升133點至24874點，再創(chuàng)3年多新高。恒指收市報24771點，也是3年多收市新高，全日漲30點或0.12%。恒生科指則逆市下跌1.05%，主要受小鵬9868.HK、百度9888.HK、比亞迪電子285.HK、理想汽車2015.HK等股份走弱所拖累。大市交投回軟，主板成交額為2712億港元，較上日少4.92%。
個股方面，發(fā)布大模型的百度9888.HK漲12.2%；阿里巴巴9988.HK計劃將業(yè)務(wù)全面人工智能化，升5.8%；將于今日發(fā)布業(yè)績的騰訊700.HK漲3.1%；小米1810.HK公布業(yè)績前漲3.3%。派特別息兼回購的藥明康德2359.HK升10.5%，同系藥明生物2269.HK漲5.1%，雙雙見52周新高；與寧德時代達成戰(zhàn)略合作的蔚來上升近9%。比亞迪發(fā)布“兆瓦閃充”技術(shù)，漲4.1%股價曾高見408.8元、平歷史高位。
港股通交易方面，周二錄得凈流出后，昨日恢復(fù)凈流入。北水昨日凈流入近118億港元，對比上日凈流出11.02億。北水凈買入最多的個股依次是盈富基金2800.HK)、恒生中國企業(yè)2828.HK、阿里9988.HK；凈賣出最多的依次是美團3690.HK、騰訊700.HK、中芯981.HK。
行業(yè)表現(xiàn)方面，12個恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，8個上升4個下跌。領(lǐng)漲板塊包括必需性消費、醫(yī)療保健、材料、金融及公用事業(yè)，漲幅為1.12%-0.55%。領(lǐng)跌板塊為電訊及非必需性消費，跌幅分別為0.95%及0.90%。其余兩個下跌板塊為地產(chǎn)建筑及資訊科技，跌幅為0.28%及0.05%。
美股昨晚反彈，科技股領(lǐng)漲，道指、標指及納指分別漲0.92%、1.08%及1.41%。美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測但預(yù)示將降息，利好投資情緒。
美聯(lián)儲結(jié)束一連兩日的議息會議，會議決定維持利率不變，聯(lián)邦基金利率目標范圍維持在4.25%至4.50%，符合預(yù)期，但提到關(guān)稅政策影響通脹，并下調(diào)美國今、明兩年經(jīng)濟增長預(yù)測。
會后聲明指出，近期的指針顯示，經(jīng)濟活動繼續(xù)穩(wěn)定擴張，勞動市場依然穩(wěn)健，通脹率仍然偏高。主席鮑威爾認為，通脹上升部分是受關(guān)稅政策影響，強調(diào)聯(lián)儲局不急于調(diào)整貨幣政策，密切留意事態(tài)發(fā)展。鮑威爾表示，隨著關(guān)稅通脹的到來，令通脹達到預(yù)期目標可能會被推遲。局方和其他預(yù)測者將努力找出區(qū)分非關(guān)稅通脹與關(guān)稅通脹的最佳方法。
美聯(lián)儲將由四月起每月減持國債，從250億美元，降至50億美元。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測也有所下調(diào)：(1)估計今年經(jīng)濟增長由去年十二月預(yù)測的2.1%降至1.7%；明年預(yù)測降至1.8%。(2)個人消費開支物價指數(shù)PCE的預(yù)測升至2.8%。
點陣圖顯示，預(yù)測今年將減息兩次，每次減息25點子。利率期貨顯示，市場預(yù)計6月才有機會減息。
回到港股，焦點為昨日收市后發(fā)布的騰訊700.HK業(yè)績：
騰訊第四季度（Q4）展現(xiàn)出了亮眼的財務(wù)表現(xiàn)，實現(xiàn)收入1720億元人民幣，比預(yù)期高出2%，與去年同期相比增長11%。調(diào)整后的凈利潤達到553億元，同比增幅為30%，在毛利率符合預(yù)期、聯(lián)營公司利潤份額強于預(yù)期的情況下，超出預(yù)期值1-2%。
從部門業(yè)務(wù)來看：
游戲業(yè)務(wù)：表現(xiàn)超出預(yù)期，收入同比增長20%。國內(nèi)市場增長顯著加速，從第三季度的14%提升至第四季度的23%，這主要得益于《DnFm》和《Delta Force》的強勁表現(xiàn)，以及旗艦產(chǎn)品《HoK》和《PKE》的良好貢獻。國際市場同樣加速增長，從第三季度的9%提升至第四季度的15%，《Brawl Stars》和《PUBG》帶來了可觀的收入。
在線廣告業(yè)務(wù)：超出預(yù)期，收入同比增長17%。盡管宏觀經(jīng)濟環(huán)境較為疲軟，但由于視頻賬號（VA）、小程序和搜索的增量貢獻，以及廣告技術(shù)的升級，該業(yè)務(wù)依然實現(xiàn)了良好增長。
金融科技和商業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)：收入同比增長3%，符合預(yù)期。消費保持穩(wěn)定，財富管理（WM）服務(wù)持續(xù)為業(yè)務(wù)增長提供助力。
在毛利率方面，達到52.6%，符合預(yù)期，且同比提高2.6個百分點。這主要得益于業(yè)務(wù)組合向更高毛利的視頻賬號（VA）和搜索業(yè)務(wù)的優(yōu)化，以及基于費用的收入（如財富管理、電子商務(wù)技術(shù)費用）和云計算領(lǐng)域成本效率的提升。
運營支出方面也符合預(yù)期：銷售和市場營銷費用同比下降6%；一般和行政費用同比增長16%，主要原因是人工智能（AI）相關(guān)的研發(fā)投入增加以及員工成本上升。
分析師：韓致立
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