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投資要點(diǎn)：
　　開發(fā)科技是國(guó)際領(lǐng)先的智能計(jì)量終端及智慧能源管理系統(tǒng)解決方案提供商，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能電、水、氣表等智能計(jì)量終端以及AMI系統(tǒng)軟件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司是全球最早參與智能電表研發(fā)及部署的企業(yè)之一，累計(jì)向40余國(guó)出口超9000萬(wàn)套智能計(jì)量設(shè)備。
　　智慧能源體系完善，產(chǎn)品更新?lián)Q代，共同驅(qū)動(dòng)行業(yè)需求。在全球能源結(jié)構(gòu)向清潔化、智能化加速轉(zhuǎn)型的背景下，智慧能源體系的深化建設(shè)與產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)換代，共同構(gòu)筑行業(yè)增長(zhǎng)的核心動(dòng)能。一方面，各國(guó)“雙碳”政策與新型電力系統(tǒng)建設(shè)推動(dòng)能源管理向數(shù)字化縱深發(fā)展；另一方面，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)迭代驅(qū)動(dòng)存量設(shè)備進(jìn)入換裝周期。此外，新能源并網(wǎng)、虛擬電廠等場(chǎng)景的拓展，進(jìn)一步要求智能計(jì)量終端向高精度、高兼容性及多源數(shù)據(jù)協(xié)同演進(jìn)，帶動(dòng)軟硬件一體化解決方案（如開發(fā)科技的AMI系統(tǒng)）滲透率提升。
　　先發(fā)優(yōu)勢(shì)奠定根基，海外影響力顯著，海內(nèi)外持續(xù)發(fā)力。開發(fā)科技自1998年率先參與歐洲智能電表研發(fā)及部署以來(lái)，在歐洲市場(chǎng)樹立標(biāo)桿（2023年市占率12.14%，英國(guó)市場(chǎng)唯一自主品牌中企），并深度參與沙特、烏茲別克斯坦等國(guó)家級(jí)智慧能源項(xiàng)目；同時(shí)向中東、南美等新興市場(chǎng)輸出“設(shè)備+系統(tǒng)+運(yùn)維”全鏈條解決方案。國(guó)內(nèi)布局同步發(fā)力，公司進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)供應(yīng)鏈體系，緊抓IR46標(biāo)準(zhǔn)電表替換窗口期，并拓展水、氣表多元化能源計(jì)量場(chǎng)景。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并且在歐洲等海外市場(chǎng)具備一定的市占率，隨著智慧能源體系及“雙碳”目標(biāo)的持續(xù)推動(dòng)，公司將繼續(xù)受益。公司此次發(fā)行，發(fā)行價(jià)為30.38，對(duì)應(yīng)發(fā)行后市值為42.19億元（考慮超額配售），2024年P(guān)E為7.16X，低于可比公司PE（TTM）均值15.10X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：境外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；境內(nèi)外市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高及與客戶業(yè)務(wù)合作可持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌損益、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益金額波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；交易金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)