>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊周度策略報告-250323
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 3812KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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無限制-登錄即可下載 |
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軟商品板塊
白糖：
【市場邏輯】
內(nèi)外部支撐較足，鄭糖短線高位震蕩。前期印度估產(chǎn)調低及巴西干旱憂慮推動國際糖價再次反彈至19-20美分區(qū)間高位震蕩。在巴西4月1日新榨季前，國際供需將維持階段性偏緊態(tài)勢，支撐國際糖價高位。國內(nèi)方面，近期數(shù)據(jù)及消息面偏利多，3月14日國家再次暫停越南糖漿及預混粉輸華，泰國總理訪華后也至今暫未有放松泰國糖漿預混粉進口的相關政策，進口管控趨嚴。2025年1-2月我國進口糖漿及預混粉10.92萬噸，同比降幅達46.39%，主要是12月管控政策出臺前的在途訂單延后清關，2月份數(shù)據(jù)較1月大幅下滑也體現(xiàn)這一影響。2025年初我國進口糖數(shù)量銳減，1-2月僅進口8萬噸，相較去年同比減少93.3%，處于近年來歷史低位水平。對外食糖、糖漿及預混粉的進口均大幅減少，國內(nèi)糖缺口可能需要通過配額外進口來補充，支撐國內(nèi)糖價。短線鄭糖內(nèi)外均有所支撐，趨勢上延續(xù)高位震蕩偏強，節(jié)奏上跟隨外盤波動。
【交易策略】
內(nèi)外部支撐較足，鄭糖短期震蕩偏強。鄭糖主力合約下方支撐位關注5850-5900元/噸，上方壓力位關注6100-6150元/噸。
紙漿
【市場邏輯】
海外市場，美聯(lián)儲3月議息會議維持利率不變，符合預期，年內(nèi)支持降息或少降息的占比增多，并下調GDP增速預期，整體偏鷹，對市場有一定利空。基本面看，紙漿產(chǎn)需持穩(wěn)，部分漿廠有檢修影響后期發(fā)運但闊葉漿供應整體寬松，1-2月中國紙漿進口量639萬噸，同比增加6%，3-4月進口預計仍較高。根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊消息，供應商在上海紙漿周期間堅持提漲漂針漿和漂闊漿價格10-20美元/噸，主要基于加拿大、南美和中國漿廠的停機以及中國客戶中低位的庫存水平，不過買家并不擔心供應緊張，紙廠和貿(mào)易商計劃拒絕接受漲價，主要港口的紙漿庫存增加，下游補庫速度較慢，漂針漿和漂闊漿進口價格保持不變，針葉價格維持790-810美元之間，針葉漿即期進口成本也維持6500元附近。國內(nèi)成品紙方面，整體價格均走平，生活用紙繼續(xù)下跌，對紙漿無明顯利多。綜合看，短期美元報價較強支撐國內(nèi)紙漿價格，但成品紙市場羸弱同時闊葉漿供應偏高的情況下，紙漿向上承壓，維持偏震蕩走勢，跟蹤新一輪外盤報價。
【交易策略】
供應壓力仍較大，加之成品紙漲勢不足，紙漿承壓運行，05合約支撐關注5700-5750元，壓力5900-5950元，短期多單離場，暫時觀望。
棉花：
【市場邏輯】
基本面變化不大。全球棉花寬松程度較前期收斂。供應端來看，產(chǎn)區(qū)天氣穩(wěn)定，產(chǎn)量變化不大，需求端來看，美國貿(mào)易政策對市場預期形成擾動，美棉價格對于全球棉花寬松預期已經(jīng)有所反映，未見新的利空情況下，期價進一步下行動力不足，回歸低位震蕩。國內(nèi)棉花市場來看，上游供應充裕的影響已經(jīng)逐步兌現(xiàn)，市場轉向下游，即國內(nèi)消費提振力度以及貿(mào)易政策變化，考慮到價格對寬松預期以及貿(mào)易政策已經(jīng)有所兌現(xiàn)，利空壓制最強的時期或已過去，期價或回歸重心緩慢上移。
【交易策略】
消費憂慮仍在，不過邊際影響減弱，期價回歸低位震蕩。操作方面，建議觀望或者偏多思路。棉花05合約支撐區(qū)間關注13400-13500，壓力區(qū)間關注14200-14300
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