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激光雷達(dá)及感知解決方案領(lǐng)導(dǎo)者，致力于成為全球領(lǐng)先的機(jī)器人技術(shù)平臺(tái)公司。速騰聚創(chuàng)是一家以AI驅(qū)動(dòng)的機(jī)器人技術(shù)公司，圍繞AI、芯片、硬件三大技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行布局。2014-2024年，汽車智能駕駛加速推進(jìn)，公司成為激光雷達(dá)及感知解決方案領(lǐng)導(dǎo)者（車、機(jī)器人）；2024年后，公司著力為AI機(jī)器人提供核心增量部件（傳感器、靈巧手、控制器等）。2024年前三季度，公司營收11.8億元，同比增長89%，凈虧損-3.5億元（23年同期凈虧損-11.3億元），公司主營業(yè)務(wù)占比為ADAS產(chǎn)品（83%）、機(jī)器人及其他（11.7%）、感知解決方案（5.1%）、服務(wù)及其他（0.5%）。
　　激光雷達(dá)領(lǐng)域，四類平臺(tái)產(chǎn)品構(gòu)建豐富矩陣，客戶結(jié)構(gòu)多元優(yōu)質(zhì)。行業(yè)端，2024年中國乘用車激光雷達(dá)搭載率突破5%關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，2025年起伴隨BYD（天神之眼）、零跑、長安、吉利等中低端車型智駕平權(quán)，激光雷達(dá)有望全面滲透至15萬元級(jí)別車型，行業(yè)滲透率加速提升，我們預(yù)計(jì)全球乘用車激光雷達(dá)市場規(guī)模將由2024年的617億元增至2027年的1358億元，CAGR為30%，參考高工智能，2024年國內(nèi)乘用車激光雷達(dá)供應(yīng)商主要為速騰聚創(chuàng)、華為、禾賽科技，市占率分別33%、28%、26%，公司作為激光雷達(dá)龍頭也有望受益于行業(yè)發(fā)展。公司端，憑借芯片等硬件方案迭代、全棧感知能力等優(yōu)勢，推出M平臺(tái)、E平臺(tái)、R平臺(tái)、EM平臺(tái)激光雷達(dá)，產(chǎn)品矩陣豐富，滿足車端、機(jī)器人端多樣化需求，2025年高性價(jià)比MX產(chǎn)品放量，帶動(dòng)出貨量持續(xù)增長。速騰聚創(chuàng)作為激光雷達(dá)核心企業(yè)，配套客戶涵蓋車企（自主、新勢力、合資和全球客戶）、產(chǎn)業(yè)鏈公司（機(jī)器人、robotaxi等）。
　　機(jī)器人領(lǐng)域，公司依托硬件、芯片、AI等技術(shù)，為機(jī)器人提供增量零部件及解決方案。行業(yè)端，人形機(jī)器人零部件市場空間超700億，傳統(tǒng)智能汽車與機(jī)器人具備相似性，主機(jī)廠和供應(yīng)商加速入局具身智能。公司端，公司為機(jī)器人提供激光雷達(dá)，此外，從手眼協(xié)同、視覺、觸覺、關(guān)節(jié)動(dòng)力、計(jì)算中樞層面，推出靈巧手2.0、Active Camera解決方案、力傳感器、直線電機(jī)、機(jī)器人域控制器等產(chǎn)品，賦能感知、控制與操作能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；下游產(chǎn)銷風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：激光雷達(dá)自主龍頭，給予優(yōu)于大市評級(jí)。持續(xù)看好公司在智能駕駛激光雷達(dá)和機(jī)器人增量零部件領(lǐng)域核心布局，后續(xù)激光雷達(dá)豐富訂單量產(chǎn)，有望持續(xù)超越行業(yè)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入16.5/24.9/36.2億元，歸母凈利潤分別-4.9/-2.8/0.6億元，首次覆蓋，給予優(yōu)于大市評級(jí)。