>> 華鑫證券-衛(wèi)星化學(002648)公司事件點評報告：主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量實現(xiàn)增長，輕烴項目投產(chǎn)助力公司2024年業(yè)績增長-250327
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大小： |
502KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
傅鴻浩,張偉保 |
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事件
衛(wèi)星化學發(fā)布2024年報：公司2024全年實現(xiàn)營業(yè)收入456.48億元，同比+10.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤60.72億元，同比+26.77%。
分季度來看，2024Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入133.73億元，同比+41.69%，環(huán)比+3.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤23.79億元，同比+75.09%，環(huán)比+45.36%。
投資要點
▌輕烴項目投產(chǎn)助力公司24年業(yè)績增長
公司化學品及新材料行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷量迎來增長：2024年公司化學品及新材料行業(yè)產(chǎn)量為733.04萬噸，同比+15.18%，銷量為735.27萬噸，同比+15.83%。同時，公司年產(chǎn)80萬噸多碳醇項目一次開車成功，打通丙烯下游高價值利用，與丙烯酸形成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，進一步鞏固公司衛(wèi)星丙烯酸產(chǎn)業(yè)市場影響力。
▌公司持續(xù)增大研發(fā)投入，力爭突破關鍵材料技術(shù)
四費方面，公司2024年銷售費用同比-11.78%；管理費用同比+42.58%，主要系計提事業(yè)合伙人激勵費用；財務費用同比+26.31%，主要原因為財務費用未確認融資費用的增加所致；研發(fā)費用同比+7.69%，主要原因為公司產(chǎn)品研發(fā)投入增加，公司通過持續(xù)創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級，增加研發(fā)投入以突破關鍵材料技術(shù)，實現(xiàn)金屬有機功能材料催化劑、聚乙烯彈性體等多項高端材料的工業(yè)化轉(zhuǎn)化，突破進口依賴難題。
▌公司建成10萬噸乙醇胺裝置，同時加快建設平湖、嘉興丙烯酸新產(chǎn)能
2024年公司建成年產(chǎn)10萬噸乙醇胺裝置，完善環(huán)氧乙烷下游化學品發(fā)展矩陣；同時加速推進平湖、嘉興基地丙烯酸新產(chǎn)能建設，完善高吸水性樹脂和高分子乳液的原料配套，推動輕烴產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值領域縱深發(fā)展，實現(xiàn)上游產(chǎn)品向下游高端產(chǎn)品延申拓展。
未來公司將抓住碳達峰與碳中和的機遇，通過自主創(chuàng)新、合資合作、投資并購等方式加快公司戰(zhàn)略實施，推動輕烴產(chǎn)業(yè)鏈建設，合理布局新能源、新材料、功能化學品等規(guī)劃項目，穩(wěn)步實施在建項目，進一步擴大具有競爭力產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈建設。
▌盈利預測
公司化學品新產(chǎn)能有望快速釋放，業(yè)績增長預期強，預測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為69.47、89.63、114.28億元，當前股價對應PE分別為10.5、8.1、6.4倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
下游需求波動風險；產(chǎn)品價格下跌風險；原材料價格上漲風險；新建項目不及預期等風險。
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