>> 西部證券-國聯(lián)民生(601456)2024年報點評：資金類業(yè)務拖累業(yè)績表現(xiàn)，期待兼并成效-250327
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大?。?/td>
| 307KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張佳蓉,孫寅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：國聯(lián)民生發(fā)布2024年報，24年分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤26.83、3.97億元，同比分別-9.2%、-40.8%；24Q4分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤6.78、0.02億元，環(huán)比分別-26.2%、-99.5%；加權平均ROE同比-1.7pct至2.2%；剔除客戶資金后經(jīng)營杠桿較年初+1.2%至4.36倍。利息收入虧損、自營投資下滑、管理費用提升致使公司業(yè)績表現(xiàn)低于預期，其中管理費用同比+7.9%至23.22億元，管理費用率同比+13.71pct至86.5%。
經(jīng)紀業(yè)務Q4環(huán)比高增，資管業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步擴張。收費類業(yè)務方面，24年公司經(jīng)紀、投行和資管凈收入分別為7.18、3.39、6.6億元，同比分別+39.4%、-30.7%、+49%。受益于24年9月以來市場回暖，公司24Q4單季度經(jīng)紀業(yè)務收入環(huán)比+169.3%至3.2億元，截至2024年末，公司累計總客戶數(shù)同比+12.59%達195.50萬戶。投行業(yè)務股債承銷規(guī)模均有所收縮，24年公司股權、債券承銷規(guī)模分別同比-33%、-22%至26.5、402.68億元。截至24年末，公司資產(chǎn)管理業(yè)務受托資金合計1425.33億元，同比增長21.52%。
投資收入下滑拖累公司業(yè)績，金融資產(chǎn)規(guī)模有所收縮。資金類業(yè)務方面，24年公司利息凈收入和投資收入分別為-1.0、9.78億元，同比分別轉(zhuǎn)負、-20%。利息凈收入虧損主要系收入端其他債權投資規(guī)模下降，利息收入減少及支出端應付債券利息支出增加所致。截至24年末公司金融資產(chǎn)較年初-2.1%至487億元，主要系衍生金融資產(chǎn)較年初-47.2%至9.23億元。衍生金融工具公允價值減少影響公司公允價值變動損益同比由正轉(zhuǎn)負，導致投資收入Q4大幅下降。
期待公司長期收購治理成效。目前公司已完成民生證券合并更名及配套募集資金發(fā)行，合并后主體有望在業(yè)務及區(qū)域互補的基礎上實現(xiàn)綜合實力的提升?？紤]并表民生證券影響，預計公司2025年歸母凈利潤8.91億元，維持“增持”評級。
風險提示：市場波動風險、業(yè)務推進不及預期風險、市場活躍度下降風險
|
|
