>> 華泰期貨-國債期貨日報：資金面波動，國債期貨全線收跌-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 2235KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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核心觀點(diǎn)
市場分析
宏觀面：（1）宏觀政策：3月5日，十四屆全國人大三次會議指出將實施更加積極的財政政策，今年赤字率擬4%，一般公共預(yù)算支出規(guī)模29.7萬億元；擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，今年合計新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬億元；實施適度寬松的貨幣政策。2）通脹：2月CPI同比下降0.7%。
資金面：（3）央行：2025-03-27，央行以固定利率1.5%、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2185億元7天的逆回購操作，操作利率為1.5%。（4）貨幣市場：主要期限回購利率1D、7D、14D和1M分別為1.738%、2.004%、2.098%和1.945%，回購利率近期回升。
市場面：（5）收盤價：2025-03-27，TS、TF、T、TL收盤價分別為102.43元、105.64元、107.89元、116.32元。漲跌幅：TS、TF、T和TL漲跌幅分別為-0.01%、-0.04%、-0.01%和-0.12%。（7）TS、TF、T和TL凈基差均值分別為0.017元、-0.003元、-0.012元和0.107元。
綜合來看：近期房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回暖跡象，一定程度上緩解了市場對經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期。然而，在央行目前維持中性態(tài)度的背景下，這種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的積極信號也削弱了市場對央行進(jìn)一步寬松政策的預(yù)期，市場對降準(zhǔn)降息的期待有所降溫。在央行目前維持中性態(tài)度的背景下，資金面的緊平衡和風(fēng)險偏好的回升進(jìn)一步加劇了債市的壓力，資金可能從債市流向股市，導(dǎo)致國債期貨市場承壓。短期內(nèi)，國債期貨的走勢將繼續(xù)受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和政策預(yù)期的雙重影響，需密切關(guān)注市場情緒和政策動向的變化。長期來看，債券類資產(chǎn)仍具備配置價值，但在短期內(nèi)，市場波動可能加劇，投資者需謹(jǐn)慎操作。
策略
單邊：回購利率波動，國債期貨價格震蕩，2506合約中性。
套利：關(guān)注基差走廓。
套保：中期存在調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。
風(fēng)險
流動性快速緊縮風(fēng)險
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