>> 財通證券-小商品城(600415)老市場漲租持續(xù)，國際數(shù)貿(mào)城貢獻新增量-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于健,谷亦清 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年公司營收157.37億元，同比+39.27%，歸母凈利潤30.74億元，同比+14.85%，扣非歸母凈利潤29.83億元，同比+20.84%。
商務寫字樓Q4亮相，公司業(yè)績增長加速。公司Q4營收51.24億元，同比+50.97%；歸母凈利潤7.45億元，同比+106.94%，扣非歸母凈利潤7.01億元，同比120.44%。Q4環(huán)比增長加速主要系公司全球數(shù)貿(mào)中心項目商務寫字樓板塊2024年11月首次亮相后訂購火熱貢獻業(yè)務增量。
市場業(yè)務持續(xù)拓展，新業(yè)務快速協(xié)同。1）老業(yè)務：2024年公司市場經(jīng)營業(yè)務收入45.78億元，同比+48.92%。其中老市場商位租金市場化動態(tài)調(diào)整持續(xù)，客流持續(xù)繁榮，2024年度義烏國際商貿(mào)城日均客流達22.43萬人次，同比增長12.15%；外商日均到訪量超3,900人次，同比增長17.22%；新市場部分，目前國際數(shù)貿(mào)中心市場板塊主體工程全面結(jié)頂，已完成行業(yè)布局規(guī)劃，計劃于2025年10月開業(yè)。2）新業(yè)務：2024年貿(mào)易服務收入7.39億元，同比+22.64%。其中，CG平臺全年營收3.41億元，貢獻利潤1.65億元，同比+102%；Yiwu Pay全年跨境收款總額超40億美元，同比+233%，凈利潤0.61億元，同比+275%；智慧物流業(yè)務方面，超30萬平方米跨境電商物流園投入使用并實現(xiàn)滿倉運營；“共享云倉”模式業(yè)務量增長70%以上；智捷元港數(shù)字化供應鏈平臺3月正式上線“組貨派”產(chǎn)品，2024年為義烏市場提供超10萬TEU，同比增長超100%。
費用率下滑，主業(yè)利潤持續(xù)大幅提升。2024年公司毛利率、凈利率分別為31.39%/19.56%，分別同比+4.89/-4.17pct；銷售、管理、研發(fā)費用率分別為2.04%/3.69%/0.15%，分別同比-0.09/-1.26/-0.04pct。2024年公司投資收益2.63億元，同比-75.37%，主要系去年高基數(shù)影響，剔除投資收益后凈利潤28.11億元，較去年同期的16.08億元同比大幅增長。
投資建議：老市場盤活挖潛、貿(mào)易履約新業(yè)務驅(qū)動后續(xù)增長，轉(zhuǎn)型邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，2025年數(shù)貿(mào)中心投產(chǎn)及進口業(yè)務發(fā)展值得期待。我們預計2025-2027歸母凈利潤36.96/48.74/53.39億元，對應PE 21/16/14 X，維持“增持”評級。
風險提示：Chinagoods平臺發(fā)展不及預期；支付業(yè)務進展不及預期；新業(yè)務相關專業(yè)人才儲備不及預期；義烏市場政策優(yōu)勢減弱風險
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