>> 西部證券-有色金屬行業(yè)周報：關(guān)注美國關(guān)稅政策帶來全球避險需求提升，繼續(xù)看多黃金-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
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| 769KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周行情回顧：本周（2025.03.24-2025.03.30）上證指數(shù)下跌0.40%，領(lǐng)漲行業(yè)為醫(yī)藥生物（+0.98%）、農(nóng)林牧漁（+0.56%）、食品飲料（+0.40%）、家用電器（+0.38%）、基礎(chǔ)化工（-0.01%）。有色金屬行業(yè)跌幅為0.22%，排名第9位，跑贏上證指數(shù)0.18個百分點。申萬二級行業(yè)中，有色金屬中的貴金屬上漲2.04%，工業(yè)金屬上漲0.17%，小金屬下跌0.56%，金屬新材料下跌1.95%，能源金屬下跌2.31%。
個股方面，本周領(lǐng)漲前五名分別為天力復(fù)合（+13.92%）、新威凌（+12.99%）、合金投資（+11.88%）、西部黃金（+11.75%）、電工合金（+10.80%），領(lǐng)跌前五名分別為永茂泰（-28.21%）、華鈺礦業(yè)（-20.67%）、金誠信（-9.47%）、云路股份（-9.08%）、鑫科材料（-9.07%）。
核心觀點更新：關(guān)注美國關(guān)稅政策帶來全球避險需求提升，繼續(xù)看多黃金；推薦順周期品種，同時關(guān)注稀土、銻等戰(zhàn)略小金屬機會。
順周期品種：24年下半年至今，一攬子政策的推出，使得國內(nèi)的宏觀情緒逐步回暖，在供給強約束下，繼續(xù)推薦順周期品種。1）鋁：氧化鋁價格快速下行，電解鋁企業(yè)盈利能力修復(fù)。近期氧化鋁現(xiàn)貨加速下跌，而電解鋁價格在海外推動下開始上漲。電解鋁企業(yè)盈利有望修復(fù)。展望未來，2024年8-12月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率已經(jīng)達到96%-98%的歷史高點，電解鋁供給剛性顯現(xiàn)，2025年全球供給短缺格局或?qū)⒊掷m(xù)，電解鋁價格中樞預(yù)計也將繼續(xù)提升。2）鋼鐵：產(chǎn)業(yè)鏈上的石墨電極漲價，開工淡季鋼鐵企業(yè)盈利修復(fù)。3）銅：傳統(tǒng)旺季來臨去庫明顯，關(guān)稅和減產(chǎn)預(yù)期有望繼續(xù)推動價格強勢。從商品屬性來看，礦端供給邏輯我們認為一直都在，且銅陵有色旗下部分煉廠將在3月實施減產(chǎn)，或?qū)⑦M一步增強銅供給約束。需求端，國內(nèi)兩會政策提振疊加“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季的來臨，行業(yè)供需格局有望實現(xiàn)邊際改善。宏觀方面，隨著鋼鋁進口執(zhí)行25%關(guān)稅落地，市場預(yù)期對銅進口加稅的交易也會按25%來交易，高升水對銅價的拉動預(yù)計將持續(xù)。
戰(zhàn)略小金屬：2023年以來，我國對戰(zhàn)略小金屬的出口管制措施持續(xù)升級，尤其是2025年2月4日對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項實施出口管制，進一步凸顯了戰(zhàn)略金屬在全球競爭格局中的關(guān)鍵地位，稀土、鍺、銻等戰(zhàn)略小金屬在國防軍事、高端制造、新能源等領(lǐng)域扮演著不可替代的角色，建議關(guān)注稀土等戰(zhàn)略小金屬機會。
貴金屬：貿(mào)易沖突加劇提升避險情緒，目前多國央行也紛紛增加黃金儲備，黃金正開啟新一輪上漲周期，繼續(xù)看好長牛。
風(fēng)險提示：需求受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的沖擊、供給受到各種外生因素的影響，地緣政治事件提升避險情緒等。
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