>> 中原證券-百亞股份(003006)年報(bào)點(diǎn)評：收入延續(xù)高增，電商外圍表現(xiàn)亮眼-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龍羽潔 |
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事件：
公司發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.54億元，同比+51.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.88億元，同比+20.74%,，扣非歸母凈利潤2.54億元，同比+17.77%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.25億元，同比-1.86%；基本每股收益0.67元,同比+19.64%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率20.83%，同比+2.66pct。
其中：Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.29億元，同比+39.10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比-12%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.28億元，同比-36.80%。第四季度受輿情影響，營收同比增速有所放緩。
投資要點(diǎn):
聚焦衛(wèi)生巾產(chǎn)品，提高中高端產(chǎn)品占比，帶動收入利潤增長。
2024年公司衛(wèi)生巾、紙尿褲、ODM產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入30.47、0.93、1.14億元，收入增速同比分別+59.91%、-20.46%、-6.11%。衛(wèi)生巾產(chǎn)品是公司營業(yè)收入的主要來源，且保持較高的收入增速，占營業(yè)收入比重由2023年的88.87%提升至93.63%。公司持續(xù)聚焦衛(wèi)生巾系列產(chǎn)品，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大中高端產(chǎn)品的研發(fā)和營銷拓展力度，進(jìn)一步豐富了中高端產(chǎn)品品類，帶動自主品牌衛(wèi)生巾產(chǎn)品銷售的不斷增長，同時提升了公司的盈利水平。2024年度，公司自由點(diǎn)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.36億元，較上年同期增長60.64%，以益生菌系列為代表的大健康系列產(chǎn)品收入增速更快。隨著公司衛(wèi)生巾產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，中高端系列產(chǎn)品收入占比持續(xù)增加，帶動了公司毛利率提升，2024年公司綜合毛利率和自由點(diǎn)產(chǎn)品毛利率分別為53.19%和55.78%，較上年同期分別增加了2.89%和0.94%。
深耕核心市場，拓展全國市場，線上線下渠道融合發(fā)展。
公司持續(xù)優(yōu)化營銷體系，繼續(xù)深耕核心優(yōu)勢地區(qū)，加大對電商渠道和新興渠道的投入，有序拓展全國市場，線上線下渠道融合協(xié)同發(fā)展。2024年公司線下、線上渠道均取得了較好增長：線下渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.16億元，較上年同期增長26.75%，繼續(xù)深耕川渝云貴陜核心市場，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時加快外圍省份市場拓展節(jié)奏，重點(diǎn)鎖定廣東、湖南、湖北、河北、江蘇等省份作為重點(diǎn)區(qū)域，線下外圍省份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.34億元，較上年同期增長82.09%，分季度來看，線下外圍省份的營收增速呈現(xiàn)環(huán)比提升態(tài)勢，未來公司仍將加大外圍省份的資源投入，快速拓展空白市場，形成全國化布局；線上渠道方面，聚焦資源加大主要電商平臺的營銷和品牌投入，快速提升了公司產(chǎn)品知名度，擴(kuò)大了消費(fèi)者人群，有力地推動公司線上銷售的快速增長，線上渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.25億元，較上年同期增長103.8%，直播電商表現(xiàn)尤為突出，品牌多次登頂抖音平臺銷售榜首。
持續(xù)強(qiáng)化品牌建設(shè)，市場份額保持前列。
公司持續(xù)強(qiáng)化品牌建設(shè)，根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃和市場競爭環(huán)境加大了市場推廣和品牌宣傳力度，持續(xù)提升品牌影響力。2024年公司銷售費(fèi)用投入12.26億元，較上年同期增長83.2%。根據(jù)尼爾森的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在2024年年度全國銷售額份額排名中，公司自由點(diǎn)品牌衛(wèi)生巾產(chǎn)品的市場份額在本土衛(wèi)生巾品牌中排名第二，在重慶、四川和云南市場銷售份額排名第一，在貴州和陜西市場份額排名第二，公司已發(fā)展成為國內(nèi)一次性衛(wèi)生用品行業(yè)領(lǐng)先的本土企業(yè)代表之一。公司旗下的“自由點(diǎn)”品牌商標(biāo)榮獲“中國馳名商標(biāo)”、“最佳品牌形象獎”、“2023年度最具影響力品牌獎”、“2024年度中國衛(wèi)生用品行業(yè)匠心產(chǎn)品”、“天貓金妝獎2024年度中國品牌獎”等榮譽(yù)；“好之”品牌商標(biāo)榮獲“重慶市著名商標(biāo)”等榮譽(yù)，公司產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)取得了較好的知名度和美譽(yù)度。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動毛利率提升，營銷投入持續(xù)加大。
2024年公司毛利率53.19%，同比+2.87pct，其中衛(wèi)生巾毛利率55.62%，同比+1.19pct，主要產(chǎn)品自由點(diǎn)的毛利率為55.78%，同比+0.94pct，得益于公司緊跟消費(fèi)需求的變化進(jìn)行產(chǎn)品升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整，中高端系列產(chǎn)品收入占比持續(xù)增加，帶動了公司毛利率提升；2024年公司凈利率為8.84%，同比-2.28pct。2024年公司期間費(fèi)用率43.42%，同比+6.55pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為37.67%、3.59%、2.22%、-0.06%，分別同比+6.47、+0.23、-0.30、+0.15pct，銷售費(fèi)用率明顯增加，2024年公司銷售費(fèi)用12.26億元，同比增長83.24%，主要是公司加大營銷投入所致，第四季度公司在廣宣和電商投流費(fèi)用方面支出有所增加，未來公司仍將保持一定力度的品牌資源投入，進(jìn)一步提高產(chǎn)品知名度，增加公司產(chǎn)品的市場份額。
維持高比例現(xiàn)金分紅，積極回報(bào)投資者。
公司發(fā)布2024年度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.5元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本，剩余未分配利潤結(jié)轉(zhuǎn)以后年度分配。預(yù)計(jì)分配現(xiàn)金股利2.36億元，占2024年度歸屬于公司股東凈利潤的比例為82.08%。公司在強(qiáng)化經(jīng)營管理，持續(xù)推動自身發(fā)展的同時，高度重視對投資者的合理回報(bào)，始終堅(jiān)持穩(wěn)定的利潤分配政策，積極通過現(xiàn)金分紅方式回報(bào)廣大投資者，自上市以來，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅4次，累計(jì)現(xiàn)金分紅金額達(dá)6.23億元，占?xì)w屬于上市股東的凈利潤比例達(dá)74.49%。
積極應(yīng)
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